20181214-天风证券-建筑材料行业点评_11月水泥需求平稳_基建落地预期持续强化_6页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

2018年11月，建筑材料行业整体呈现稳中有升的态势，其中水泥和建筑及装潢材料需求表现较为积极，基建投资预期持续强化，而房地产投资增速放缓，玻璃行业则面临库存上升与价格承压的挑战。

主要观点

水泥行业

• 需求表现：11月水泥产量同比增长1.6%，全国高标水泥均价上涨至460.51元/吨，达到年内最高点。北方地区进入采暖季，水泥价格持续上涨，库存处于低位。
• 区域差异：华北、华东地区水泥需求旺盛，库存较低，价格持续上涨；江苏、浙江、安徽和上海地区库容比在30%-40%之间，需求相对稳定。
• 价格趋势：受错峰生产影响，12月华北、华东水泥价格继续上涨，四季度有望供需两旺。
• 供给调整：国家持续推进去产能政策，包括取消PC32.5R标准、限制水泥产业转移等，行业整合加快。
• 投资建议：重点关注华北龙头冀东水泥、全国龙头海螺水泥，以及区域龙头华润水泥控股、华新水泥。

建筑及装潢材料

• 销售增速：11月建筑及装潢材料零售额同比增长9.8%，连续5个月增速环比改善，增速排名上升至第4位。
• 行业前景：消费升级推动需求增长，当前消费建材龙头估值偏低，后期竣工面积增速改善有望提振板块预期。
• 重点企业：关注北新建材（石膏板龙头）、东方雨虹（防水涂料）、伟星新材（塑料管材）以及帝欧家居（受益全装修趋势）。

关键信息

固定资产投资

• 总体增速：2018年1-11月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.9%，增速较前值回升0.2个百分点。
• 分项增速：
  • 制造业投资增速继续回升；
  • 基建投资同比增长3.7%，增速与前值持平；
  • 房地产投资同比增长9.7%，增速与前值持平。
• 区域表现：
  • 西部地区增速环比提升0.7个百分点；
  • 东部和东北地区增速回落。

房地产开发投资

• 土地购置：1-11月土地购置面积同比增长14.3%，但增速连续四个月回落，主要受土地流拍率上升影响。
• 新开工与竣工：
  • 房屋新开工面积同比增长16.8%，增速环比提高0.5个百分点；
  • 房屋竣工面积降幅收窄，后续竣工增速有望回升。
• 销售数据：
  • 商品房销售面积同比增长1.4%，销售额增长12.1%，增速均有所回落；
  • 房企集中度继续提升，TOP100房企销售规模同比增长37.5%。

玻璃行业

• 产量与产能：11月全国平板玻璃产量同比上升5.8%，但环比10月下降2.9个百分点；全国在产产能约9.43亿重箱，同比增加4.46%。
• 价格与库存：11月玻璃价格站稳1607元/吨，随着部分窑龄长的生产线冷修，产能可能进一步下降。
• 行业趋势：玻璃价格中枢高于2017年，企业效益良好，但面临价格承压和库存上升的挑战。

风险提示

• 基建投资增速大幅下挫；
• 房地产各项指标增速大幅下滑。

投资建议

• 水泥行业：关注京津冀等基建需求旺盛区域，以及华北、华东地区龙头企业的表现；
• 建筑及装潢材料：受益于竣工面积增速改善预期，消费建材龙头估值偏低，具备投资价值；
• 玻璃行业：需关注产能调整与价格波动，短期承压，但长期受益于基建和消费升级。

相关报告

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