20191114-太平洋-建材Ⅲ行业10月数据：地产数据再超预期，政策催化基建复苏确定性强_7页_651kb

材料Ⅱ总结

核心内容

2019年10月，地产与基建数据均表现出积极态势，显示出行业复苏的迹象。地产投资与销售数据持续回暖，而基建投资在政策支持下具备较强的复苏动能。水泥和玻璃等建材子行业需求稳健，价格持续上涨，行业盈利水平有望维持高位。

主要观点

1. 地产数据超预期

• 1-10月地产投资增长：全国房地产开发投资同比增长10.3%，增速环比略有回落，但仍表现出韧性。
• 销售面积转正：商品房销售面积同比增长0.1%，为年内首次由负转正，显示市场回暖。
• 新开工面积增长：新开工面积同比增长10%，增速加快1.4个百分点，表明房企高周转策略有效。
• 竣工面积增长：10月竣工面积同比增长19.22%，连续三个月转正，显示新开工向竣工端传导顺畅。
• 行业集中度提升：百强地产商销售面积增长21%，行业集中度加速提升。

2. 基建投资复苏确定性强

• 基建投资增速放缓：1-10月基建投资（不含电力）同比增长4.2%，增速环比下滑0.3个百分点。
• 专项债额度未提前下放：9月专项债额度基本发放完毕，10月尚未提前下放2020年额度，导致基建增速小幅回落。
• 政策支持：国常会提出降低部分基础设施项目资本金比例，有利于基建投资加速回暖。
• 项目批复规模大：发改委批复的交通基础设施项目总额达1.13万亿元，其中城市轨道交通占比49.12%，显示政策对基建的重视。

3. 水泥需求保持高位

• 10月水泥产量小幅下滑：10月水泥产量同比下滑2.1%，主要受高基数及环保限产影响。
• 环比增长：水泥产量环比小幅增长，显示旺季需求强劲。
• 价格持续上涨：华东、华南等地水泥价格已超过去年同期，行业景气度维持高位。
• 全年需求稳中有升：地产投资有韧性，基建复苏确定性强，水泥需求全年有望稳中有升。

4. 玻璃需求强劲，供给收缩

• 玻璃表观需求增长：10月玻璃表观需求同比增长9.3%，领先于产量增速。
• 供给端收缩：行业持续推进“去违建”和“去非标”政策，若全国执行，行业产量将减少5%。
• 环保限产影响：部分生产线可能关停，产能进一步收缩。

关键信息

投资建议

• 水泥板块：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、祁连山、万年青、上峰水泥等公司业绩确定性强，具备高估值修复潜力。
• 玻璃板块：旗滨集团为首选，港股信义玻璃值得关注。
• 消费建材：三棵树、蒙娜丽莎、帝欧家居、东方雨虹、北新建材等竣工相关标的需求有望快速释放。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保限产不及预期
• 原燃料价格大幅上涨

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

重点标的盈利预测（截至2019.11.14）

资料来源

• Wind
• 太平洋证券研究院

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