20181114-天风证券-建筑材料行业报告_10月水泥需求向好_基建落地有望加速_6页_837kb

建筑材料行业总结

核心内容

2018年10月建筑材料行业整体表现稳中有升，尤其在水泥和建筑及装潢材料领域，需求和价格均有明显改善。基建投资增速回暖，房地产投资增速出现放缓迹象，但建筑及装潢材料零售额持续增长，消费建材龙头估值偏低，具备投资潜力。玻璃产量同比上升，但库存增加导致价格承压。

主要观点

1. 固定资产投资小幅回升，基建投资增速回暖

• 全国固定资产投资：2018年1-10月全国固定资产投资（不含农户）547,567亿元，同比增长5.7%，环比增长0.44%。
• 房地产投资：1-10月全国房地产开发投资99,325亿元，同比增长9.7%，增速比前值回落0.2个百分点。
• 区域差异：中西部地区投资增速显著提升，东北地区仍处于回落趋势。
• 基建投资：基建投资增速年内首次回升，尤其是道路运输业投资增长10.1%，铁路运输业投资降幅收窄。

2. 建筑及装潢材料增速改善，关注低估值龙头

• 零售额增长：10月建筑及装潢材料商品零售额同比增长8.5%，环比改善0.1个百分点，连续4个月增长。
• 消费建材表现：1-10月累计增速为7.9%，在15个品类中排名第五。
• 龙头估值：当前消费建材龙头估值偏低，后期竣工面积增速改善有望提振板块预期。
• 重点公司：建议关注北新建材、东方雨虹、伟星新材、帝欧家居等企业。

3. 水泥需求稳中有增，价格持续上涨

• 水泥产量：1-10月全国水泥产量179,463万吨，同比增长2.6%；10月单月产量22,043万吨，同比增长13.1%。
• 价格走势：10月全国高标水泥均价上涨至434元/吨，华东、中南、西南地区涨幅较大。
• 错峰政策：华东地区错峰政策力度低于预期，多地实施“柔性”限产政策，对水泥价格影响较小。
• 基建带动需求：国务院发布基建补短板政策，预计明年水泥需求将稳中有增，重点关注海螺水泥、华润水泥控股、华新水泥等。

4. 玻璃产量上升，库存增加价格承压

• 玻璃产量：10月平板玻璃产量7,362万重箱，同比增长4.3%；1-10月累计产量7.21亿重箱，同比增长1.3%。
• 产能变化：截至11月初，全国在产产能约9.56亿重箱，同比增加1.7%，较年初增加5.33%。
• 成本端压力：油价下降对防水涂料、塑料管材行业成本端压力有所缓解。
• 未来展望：考虑到2017年基数较低，未来几个月玻璃产量有望继续保持增长。

关键信息

• 基建投资：受政策推动，基建投资增速回暖，预计明年将加速落地，重点支持高铁、扶贫公路等项目。
• 房地产投资：增速高位但连续三月回落，受土地流拍率上升及融资环境收紧影响。
• 水泥价格：10月水泥价格达到年内最高点，北方地区进入采暖季后价格有望保持高位。
• 玻璃库存：库存上升对价格形成压力，但产能持续增加，未来产量增长可期。

风险提示

• 基建投资增速大幅下挫
• 房地产各项指标增速大幅下滑

投资建议

• 水泥板块：关注全国龙头海螺水泥及区域龙头华润水泥控股、华新水泥，受益于基建加速和需求稳中有增。
• 消费建材：低估值龙头如北新建材、东方雨虹、伟星新材、帝欧家居值得关注，受益于竣工面积增速预期改善和全装修趋势。

相关报告

1. 《建筑材料-行业研究周报：当前继续重点关注龙头水泥股以及低估值消费建材股》2018-11-11
2. 《建筑材料-行业研究周报：内外环境边际改善，板块估值有望修复》2018-11-04
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