交通运输行业深度报告：拐点已现，修复行情启动_28页_2mb

交通运输行业深度报告总结

核心内容

本报告为首创证券交通运输行业深度报告，由分析师张功撰写，发布于2022年6月29日。报告主要分析了交通运输行业在疫情后的修复情况，重点围绕航空、机场和快递三大子行业，评估其发展现状及未来前景，并给出相应的投资建议。

主要观点

1. 本轮疫情影响对行业影响逐步消退，修复行情启动

• 2022年初至6月24日，沪深300下跌11.04%，但申万交运板块整体下跌4.37%，跑赢沪深300指数6.68个百分点，行业排名显著上升。
• 交运板块整体表现回暖，其中铁路公路板块表现最佳，物流板块则受疫情冲击表现最差。
• 疫情管控逐步放松，市场预期回暖，行业进入修复阶段。

2. 航空：管控放松、需求回暖

• 航空货运需求因疫情缓解而下降，但预计未来将依赖中高端货物需求。
• 客运需求受疫情管控影响较大，随着疫情防控趋稳，需求有望回暖。
• 2022年5月起，财政补贴政策逐步取消，航空公司可放开运力限制，加快复苏。
• 国际航线仍受政策限制，全面放开尚需时间，但下半年有望逐步恢复。
• 《十四五”民用航空发展规划》指出，疫情后航空客运市场将出现供不应求局面，航空公司有望受益。

3. 机场：核心优势依旧，流量变现需要时机

• 国际航线持续管制导致枢纽机场业绩承压，但国内航线复苏为机场提供支撑。
• 机场收入主要依赖航空业务和非航业务，非航收入占比高，是业绩亮点。
• 上海机场、白云机场和深圳机场均处于扩建阶段，未来吞吐量上限有望提升。
• 机场具备核心资产属性，受政策和地域保护，具备长期成长价值。

4. 快递：行业迈入成熟发展时期

• 2021年中国快递业务量突破1000亿件，业务收入约10332.3亿元，行业进入“千亿时代”。
• 快递行业竞争格局由价格战向品质和能力综合比拼转变，头部企业已形成规模经济。
• 政策监管推动行业价格回升，遏制恶性竞争，快递行业步入健康竞争阶段。
• 快递企业通过重资产投入、成本管控和综合服务能力提升，增强市场竞争力。

关键信息

• 行业评级：看好
• 航空板块：建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空和吉祥航空。
• 机场板块：建议关注白云机场和深圳机场，关注其长期成长价值。
• 快递板块：建议关注顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递、申通快递。

风险提示

• 政策风险：政策调整可能影响行业发展和竞争格局。
• 宏观经济风险：整体经济环境变化可能影响市场需求。
• 油价、汇率风险：航空公司的燃油成本占比高，汇率波动可能影响盈利。
• 安全风险：航空安全是行业发展的关键，一次安全事故可能对营收造成重大影响。
• 疫情影响超出预期：若疫情持续，可能对运输需求和政策管控造成不利影响。

投资建议

• 航空：疫情形势转好，暑运旺季到来，航空修复行情已启动，建议关注主要航空公司。
• 机场：关注枢纽机场的长期成长价值，尤其是白云机场和深圳机场。
• 快递：行业进入成熟阶段，建议关注头部企业，如顺丰、中通、韵达、圆通和申通。

评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布后6个月内的市场表现，以沪深300为基准。
• 行业投资评级：基于行业表现与市场整体表现的对比，分为“看好”、“中性”、“看淡”。

总结

本报告指出，交运行业在疫情后逐步恢复，航空、机场和快递三大子行业均展现出积极的发展趋势。航空需求回暖，政策支持助力行业复苏；机场具备核心资产特征，未来增长可期；快递行业迈入成熟阶段，政策监管与企业能力共同推动行业向好发展。建议投资者关注行业龙头，把握修复行情带来的投资机会。