20201008-安信证券-交通运输行业周报_关注Q3业绩增长确定性强标的_持续看好顺丰_19页_2mb

文档内容总结

核心内容

本报告主要围绕交通运输行业中的快递、航空、机场、公路铁路等子行业，分析Q3业绩表现及未来展望，提出投资策略与重点推荐股票，并提示相关风险。

主要观点

快递行业

• Q3业绩增长确定性强：顺丰控股是当前最值得持续关注的标的，预计Q3速运业务营收增速保持在30%以上，9月增速预计为30%+，时效件增长强劲，预计Q3业绩同比增速有望达到50%+。
• 电商快递面临压力：通达系快递企业（如韵达、申通、圆通等）在Q3面临价格竞争压力，但随着Q4旺季来临，价格战可能趋缓，业绩有望环比改善。
• 重点推荐标的：
  • 顺丰控股（直营快递龙头，高护城河）
  • 韵达股份（精细化管理能力强）
  • 中通快递（电商快递龙头）
  • 圆通速递（持续经营改善）
  • 关注申通快递、德邦股份（低市值，具备较大弹性）

航空行业

• Q3业绩受疫情影响仍承压：8月民航旅客运输量同比下降24.6%，但国内航空客流已进入复苏通道。
• “随心飞”产品影响：
  • 第二阶段产品更偏向商务乘客，有助于提升航司现金流。
  • 短期提振业绩，但长期盈利改善仍有待观察。
  • 不同航司对“随心飞”收入确认方式不同，影响业绩表现。
• 重点推荐标的：
  • 春秋航空（低成本航空，业绩弹性大）
  • 中国国航（高品质航线，受益于公务出行回升）
  • 南方航空（国内线占比高，业绩弹性大）
  • 东方航空（区位优势明显）
  • 关注华夏航空（支线航空）

机场行业

• 行业复苏迹象明显：随着疫情缓解，机场客流逐步恢复，白云机场三期扩建工程开工，预计提升旅客吞吐能力至1.2亿人次，货邮吞吐能力至380万吨。
• 短期业绩承压：机场行业受疫情影响，短期内需关注建设期对盈利的影响。
• 长期利好：机场免税行业增长空间大，盈利有望持续提升，重点推荐上海机场、白云机场。

公路铁路行业

• 投资完成进度良好：公路水路投资完成全年任务目标的89.5%，铁路预计国庆黄金周发送旅客1.08亿人次，国内线需求恢复快。
• 数据表现：8月公路货物周转量同比下降14.97%，但增速环比有所改善；铁路货物周转量同比增长4.84%，客运量同比减少34.37%。

关键信息

本周市场回顾

• 上证综指本周微涨0.02%。
• 交运板块中，物流板块表现最好（+0.69%），航空、机场、航运等板块表现较弱。
• 涨幅前五：澳洋顺昌（+12.28%）、顺丰控股（+5.05%）、飞力达（+4.15%）、*ST安通（+4.08%）、中远海控（+3.80%）。
• 跌幅前五：海汽集团（-15.84%）、强生控股（-13.70%）、德新交运（-8.46%）、湖南投资（-6.97%）、传化智联（-6.17%）。

本周投资策略

• 短期推荐：关注Q3业绩增长确定性强的顺丰控股，以及Q4旺季可能带来的航空板块业绩改善。
• 中期布局：估值回调后的韵达股份具备投资机会。
• 本周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、春秋航空、华贸物流。

风险提示

1. 宏观经济下滑风险：可能对交通运输行业整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争风险：价格战可能超出预期，影响企业利润。
3. 油价与人力成本上升风险：运输和人工成本上涨可能压缩利润空间。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月收益率波动大于沪深300指数。

重点报告摘要

1. 顺丰控股：Q2盈利大幅改善，预计2020-2022年净利润分别为80.7、101.5、130.5亿元，维持“买入-A”评级。
2. 韵达股份：精细化管理能力强，估值回调后具备吸引力，预计2020-2022年归母净利润分别为22.3、25.8、29.7亿元，维持“买入-A”评级。
3. 圆通速递：成本持续改善，航空、货代增厚盈利，预计2020-2022年归母净利润分别为22.3、25.8、29.7亿元，维持“买入-A”评级。
4. 南方航空：Q2亏损收窄，预计2020-2022年归母净利润分别为-92.6、61.2、78.7亿元，维持“买入-A”评级。
5. 中通快递：电商快递龙头，预计在Q4价格竞争缓和后业绩改善，维持“买入-A”评级。

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• 明兴：SAC执业证书编号S1450518040004，邮箱mingxing@essence.com.cn
• 孙延：SAC执业证书编号S1450520040004，邮箱sunyan1@essence.com.cn

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