深度报告-20220629-首创证券-交通运输行业深度报告_拐点已现_修复行情启动_28页_2mb

交运行业深度报告总结

核心内容

本报告由首创证券交通运输行业首席分析师张功撰写，对交运行业进行了全面分析，认为行业已进入修复行情，整体趋势向好，给予行业“看好”评级。报告重点分析了航空、机场和快递三大子行业的发展前景，并提供了具体的投资建议。

主要观点

• 交运行业整体表现：2022年初至6月24日，交运板块整体下跌4.37%，但跑赢沪深300指数6.68个百分点，行业排名明显上升。
• 航空行业修复行情启动：疫情防控形势逐步好转，叠加暑运旺季到来，航空业迎来修复，建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空和吉祥航空。
• 机场行业具备长期成长价值：主要枢纽机场正持续扩容，非航收入成为业绩亮点，建议关注白云机场和深圳机场。
• 快递行业迈入成熟期：快递业务量突破千亿，行业竞争从价格战转向品质与能力的综合比拼，建议关注顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递和申通快递。

关键信息

航空板块

• 疫情对航空业的影响：疫情反复对航空业造成严重冲击，导致运力供给波动明显，运力不足一度低于疫情前30%。
• 政策影响：2022年5月，民航局推出“4500班保底补贴”政策，后又暂停执行，显示行业复苏加速。
• 需求恢复：国内航线需求是行业复苏的重要支撑，预计在2023-2025年将迎来持续增长。
• 国际航线：受疫情影响，国际航线仍面临严格管制，全面放开仍需时间，但已有部分恢复迹象。
• 未来展望：航空业将进入供不应求阶段，航空公司有望在票价和业绩上实现突破。

机场板块

• 国内航线主导：疫情背景下，国内航线成为主要收入来源，国际航线受限制导致业绩表现不佳。
• 非航收入：机场非航收入如零售、广告、商铺租赁等是业绩亮点，占机场总收入的60%以上。
• 改扩建计划：上海机场、白云机场、深圳机场等大型枢纽机场正在进行或计划改扩建，将提升吞吐量上限。
• 政策保护：机场具有区域垄断性，受政策和地域保护，具备长期成长价值。

快递板块

• 行业规模：2021年中国快递业务量突破1000亿件，业务收入约10332.3亿元，行业进入“千亿时代”。
• 政策影响：国家出台多项政策遏制价格战，规范市场秩序，推动行业高质量发展。
• 成本控制：快递企业通过重资产投入、成本管控和提升综合服务能力，逐步实现盈利提升。
• 未来趋势：快递行业将由价格战转向服务和能力的竞争，企业将通过多条腿走路寻找新的增长点。

投资建议

• 航空板块：建议关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空和吉祥航空。
• 机场板块：建议关注白云机场和深圳机场的长期成长价值。
• 快递板块：建议关注顺丰控股、中通快递、韵达股份、圆通速递和申通快递。

风险提示

1. 政策风险：行业政策调整可能影响行业发展规模和方向。
2. 宏观经济风险：交运行业依赖整体经济环境，宏观经济变化可能影响市场需求。
3. 油价和汇率风险：航空公司的燃油成本占比较高，且部分采购采用美元计价，油价和汇率波动可能影响盈利。
4. 安全风险：航空安全是重要考核指标，事故可能影响消费者信心，导致营收下降。
5. 疫情风险：若疫情持续超预期，可能对行业造成较大影响。

行业评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性和减持，以6个月内相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，以6个月内行业表现与沪深300指数对比为依据。

总结

交运行业在疫情后逐步恢复，航空、机场和快递三大板块均显示出复苏迹象。航空业受益于政策放宽和暑运旺季，有望迎来业绩反弹；机场业凭借核心资产地位和非航收入增长潜力，具备长期投资价值；快递业在政策引导和成本控制下，进入成熟发展阶段，头部企业有望实现业绩与估值的双提升。整体来看，交运行业具备较好的增长前景，建议投资者关注相关龙头企业。