20220410-安信证券-交通运输行业周报_物流管控政策放松_行业复苏拐点将现_17页_1mb

文档内容总结

核心内容

2022年4月10日发布的交通运输行业周报指出，随着物流管控政策逐步放松，快递、航空、公路铁路等行业迎来复苏拐点。尽管短期内受到疫情冲击，但政策支持与市场需求释放预期增强，行业整体将逐步恢复。

主要观点

• 物流行业：防疫政策开始重视物流保供，物流节点应开尽开，保供人员能出尽出，公路货运禁止一刀切管控。预计近期电商消费与快递物流将走出低谷，逐步恢复。推荐快递物流龙头企业。
• 快递行业：京东物流、顺丰、邮政等企业在上海逐步恢复运营，快递传毒已证实安全可控，头部企业盈利保持较高水平，未来需求复苏将推动业绩改善。
• 航空行业：清明节期间民航客运航班执行量同比下滑，但随着疫情缓解及出入境政策放宽，国际客运业务有望快速放量。国内需求将逐步恢复，供需关系改善将带来票价弹性。
• 机场行业：受疫情影响，清明节期间机场客运量大幅下降，但随着疫情好转，机场业务有望逐步恢复，同时受益于免税行业红利。
• 公路铁路行业：交通运输部强调“一断三不断”，确保物流畅通，公路物流阻碍情况将逐步改善，交通运输需求将加快释放。

关键信息

快递行业

• 4月9日，京东物流逐步恢复运营，上海新增快递员1096人，市外调配进沪2000人，已有7706名快递员回到保供岗位。
• 清明假期全国邮政快递业投递快递包裹6.9亿件，同比-12.8%，但较2020年同期增长27.1%。
• 2022年2月，全国快递服务企业业务量同比增长49.7%，业务收入同比增长27.4%。通达系快递企业单票盈利仍保持较高水平，顺丰短期承压但中长期布局价值高。

航空行业

• 4月4日，国内-国内实际执行客运航班1670架次，创今年以来新低。上海疫情严重，航空市场停摆对总量有压制作用。
• 多国放宽出入境限制，国际航线逐步恢复，国际客运需求增长趋势明确。
• 2022年2月，民航客运量同比增长30.7%，恢复至2019年同期的58.1%。三大航客座率同比提升，票价市场化改革打开弹性空间。

机场行业

• 2022年2月，上海机场飞机起降同比+45.88%，旅客吞吐量同比+89.42%，货邮吞吐量同比-8.10%。
• 清明假期机场客运量同比-87%，但随着疫情好转，机场航空业务将逐步恢复。

公路铁路行业

• 交通运输部部署落实货运物流保通保畅，确保“一断三不断”。
• 2月公路货物周转量同比增长21.46%，公路客运量同比下降15.41%；铁路货物周转量同比增长0.85%，铁路客运量同比增长33.07%。

投资策略

• 推荐股票：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、吉祥航空。
• 行业前景：物流行业迎来复苏拐点，航空行业供需关系改善，票价市场化改革带来弹性空间，机场受益于免税行业红利。

风险提示

1. 宏观经济下滑：可能对交运整体需求造成较大影响。
2. 快递价格竞争：可能超出市场预期，侵蚀上市公司利润。
3. 油价与人力成本上升：运输和人工成本可能大幅攀升。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

重点报告摘要

1. 中谷物流：内贸集运需求与宏观经济关联度高，运力增速下降，中谷在价格低位订购新船，把握景气周期。
2. 东方欲晓：航空行业供需关系改善，票价市场化改革带来弹性空间，重点推荐中国国航、春秋航空、南方航空、东方航空。
3. 抖音推广快递上门：快递行业迈入服务竞争新时代，价格竞争逐渐结束，服务与产品升级将推动行业盈利改善。
4. 快递行业政策框架：快递员权益保障成为重点，行业价格战结束，盈利修复，重点关注顺丰、圆通、韵达等头部企业。
5. 后疫情时代航空物流：航空物流需求超预期，供给恢复需时间，政策支持航空货运高质量发展，关注顺丰、华贸物流、东航物流等。
6. 快递板块投资：下半年快递价格战压力可能缓解，单价有望转正，盈利弹性大，关注韵达、顺丰等企业。
7. 京东物流：依托京东生态圈，一体化供应链需求增长，扩大服务范围，未来盈利能力有望大幅提升。

本周市场回顾

• 本周上证综指-0.94%。
• 交运各板块中，物流综合-0.45%、公路+1.37%、铁路+1.23%、港口+1.21%、航空-0.24%、机场-0.50%。
• 涨幅前五：北部湾港（22.73%）、山西路桥（5.16%）、湖南投资（5.11%）、现代投资（4.91%）、海汽集团（4.75%）。
• 跌幅前五：圆通速递（-15.67%）、密尔克卫（-9.44%）、*ST山航B（-9.03%）、中远海控（-8.62%）、韵达股份（-8.33%）。

行业数据

• 快递：2月快递业务量同比增长49.7%，业务收入同比增长27.4%。
• 航空：2月完成旅客运输量3129.4万人次，同比增长30.7%；客座率同比提升。
• 航运：本周BDTI指数环比增长18.79%，BCTI指数环比下降1.71%，BDI指数环比下降7.35%。
• 公路铁路：2月公路货物周转量同比增长21.46%，铁路货物周转量同比增长0.85%；公路客运量同比下降15.41%，铁路客运量同比增长33.07%。

未来展望

• 快递行业：关注价格战结束、服务升级带来的盈利改善。
• 航空行业：国内需求逐步恢复，国际航线逐步开放，供需关系改善。
• 机场行业：受益于免税红利，航空业务恢复。
• 公路铁路行业：物流保通保畅政策推动需求释放。

总结

整体来看，交通运输行业在疫情后逐步复苏，政策支持和市场需求释放预期增强。物流、航空、机场等子行业均有望迎来业绩改善，建议关注顺丰控股、圆通速递、韵达股份、中国国航、吉祥航空等公司。同时，需警惕宏观经济下滑、价格竞争加剧及油价和人力成本上升等风险。