20201019-银河期货-供需缓慢修复_宏观扰动加大_11页_830kb

锌市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期锌市场供需状况、价格走势及宏观政策对锌价的影响，指出当前锌市场处于供需缓慢修复阶段，但宏观扰动因素有所加大，锌价短期内或维持震荡走势。

一、供需情况

1. 锌精矿进口量

• 8月进口量：41万吨，同比增长64.71%
• 1-8月累计进口量：271.3万吨，同比增长38.68%

2. 锌矿加工费

• 国内北方锌矿加工费：5300元/吨，较上周下降150元/吨
• 国内南方锌矿加工费：5100元/吨，较上周下降150元/吨
• 进口矿加工费：115美元/吨，较上周下降15美元/吨

3. 精炼锌产量

• 8月国内产量：53.9万吨，同比增长5.1%
• 1-8月累计产量：410.9万吨，同比增长4.3%

4. 锌锭价格与库存

• 上海0#锌均价：19350元/吨，对2011合约升水170元/吨
• 国内锌锭社会库存：14.3万吨，较上周上涨1.07万吨
• 上期所锌仓单：24797吨，较上周增加8953吨
• LME锌库存：219775吨，较上周增加2150吨

二、现货进口盈亏与沪伦比值

• 锌现货进口盈亏：亏损扩大至约200元/吨
• 沪伦比值：回落至7.87附近

三、进出口数据

• 8月精炼锌进口：4.6万吨，出口0.16万吨，净进口4.5万吨
• 8月精炼锌进口同比下降：31%
• 三季度进出口数据：
  • 进出口总值：8.88万亿元，同比增长7.5%
  • 出口总值：5万亿元，同比增长10.2%
  • 进口总值：3.88万亿元，同比增长4.3%

四、行情逻辑分析

1. 供应端

• 海外疫情风险：存在秋冬季二次爆发的可能，影响锌矿产量释放
• 国内生产受限：北方气温转冷，高纬度矿区生产放缓，冬季储备需求增加，导致国内精矿供应偏紧
• 精矿加工费下行：显示原料供应紧张，加工费下降可能预示供应端压力未减

2. 需求端

• 传统基建订单：继续赶工生产，支撑需求
• 出口订单恢复：带来终端消费增量，推动需求增长
• 库存变化：库存仍高于往年水平，对价格形成支撑

3. 宏观环境

• 中国央行货币政策：强调流动性合理充裕，避免“大水漫灌”
• 李克强经济形势座谈会：强调改革开放、优化营商环境、扩大开放，推动经济复苏
• 美国纾困计划：约5000亿美元，可能对全球经济和金属需求产生影响

五、价格预测与风险提示

1. 价格预测

• 锌价区间震荡：预计在18600-20300元/吨之间波动

2. 风险点

• 精矿加工费快速上行：可能对成本端形成压力，影响利润空间

六、数据对比（锌产业链）

七、联系方式

• 作者：王颖颖（银河期货）
• 电话：021-65789219
• 手机：131 2752 2011（同微信）
• 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn
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