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供应维持增长 消费恢复缓慢

核心内容概述

本文档由银河期货分析师王颖颖撰写，主要分析了当前铝行业在原料供应、价格走势、产能变化、利润情况及进出口数据等方面的表现，并对铝价走势进行了预测。

原料价格走势

• 国内铝土矿价格：本周高品位铝土矿报价分别为河南520元/吨、贵州360元/吨、山西540元/吨，与上周持平。
• 国产氧化铝价格：三地均价为2328元/吨，较上周下降2元/吨；港口氧化铝价格为2340元/吨，较上周下降10元/吨。
• 进口氧化铝价格：澳洲氧化铝FOB报价为275美元/吨，较上周上涨10美元/吨。

电解铝价格与成本

• 电解铝现货价格：长江均价为14940元/吨，对沪铝当月升水260元/吨。
• 电解铝总产能及开工率：截至9月底，国内电解铝总产能达4246.1万吨，开工率为90.8%。
• 电解铝冶炼成本：本周平均冶炼成本小幅上行，即时平均完全成本上涨至13020元/吨附近。
• 电解铝利润：由于现货铝价回升至15000元/吨附近，冶炼企业利润上行至约2000元/吨。

铝价与国际市场对比

• 沪伦比值：本周维持在7.93附近，进口盈利收窄至100元/吨附近。

出口数据

• 未锻造铝及铝材出口：8月出口量为39.5万吨，9月为42.6万吨，环比增加，但同比下降2.1%。
• 2020年9月出口量：42.6万吨，较去年同期的43.5万吨略有减少。

库存表现

• LME铝库存：截至本周为1406575吨，较上周下降9750吨。
• 国内铝锭社会库存：71.6万吨，较上周上涨1万吨。

仓单情况

• LME铝注销仓单：本周为272850吨，占总库存的19.3%。
• 沪铝多头持仓：前二十名合计多头持仓为137785手，较上一交易日增加6481手。

行情逻辑

• 原料端：海外干扰因素逐渐减弱，国内氧化铝供应阶段性过剩，价格弱势调整。
• 产能端：电解铝新增产能持续增长，氧化铝供应产能增长难以调整。
• 成本端：生产成本可控，铝价走高带动冶炼利润改善。
• 需求端：四季度旺季需求修复有限，出口订单受转移效应影响略有释放，但传统型材消费复苏不足。
• 铝价走势：受库存去化速度限制，后续上行空间有限。

预测与风险点

• 预测：铝价预计在13500-15000元/吨区间震荡。
• 风险点：库存去化速度加快可能限制铝价上行空间。

行业重要数据（2020年10月16日）

重要事件

• 神火股份：三季度电解铝行业盈利能力明显提升，公司经营状况改善。政府对小煤矿关停的补贴政策部分落实，公司积极争取尚未落实的政策。
• 宁夏青铜峡铝业：1至8月实现利润1.73亿元，通过节能降耗和改革，产品成本每吨降低1374元。
• 焦作万方：2020年前三季度净利润预计为3.4亿-3.9亿元，同比增长1157%-1342%。主要受益于原材料价格下降及期货套期保值业务收益增加。

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