策略环保：只是序曲！环保股的趋势性机会才刚刚开始！-20171015-天风证券-11页-1mb

环保股趋势性机会分析总结

核心内容概述

本报告由天风策略与环保团队联合发布，指出2017年四季度环保股可能迎来趋势性反转机会。报告从多个逻辑基点出发，分析当前环保行业面临的政策、市场及估值变化，认为环保行业正经历重大转折，具备显著的投资价值。

主要观点与关键信息

1. 市场认知转变，环保股迎来转机

• 市场对环保的认知发生重大转变，环保工作不再只是“雷声大雨点小”，而是开始与地方政绩考核挂钩。
• 习总书记“726”讲话将污染防治列为三大攻坚战之一，标志着环保工作进入实质性推进阶段。
• 环保政策的严格执行将打破过去对环保股的质疑，打开行业增长空间。

2. 环保督察与限产力度持续加强

• 中央环保督察从“标配版”升级为“高配版”，强调问题的根治及从严落实。
• 2017年9月至10月，多个“2+26”城市及周边地区提前或提高限产标准，如唐山、邯郸、徐州等地。
• 部分城市如天津、北京提前实施停工措施，显示环保政策执行力度之强。
• “五步法”巡查机制的启动，使得环保督察更加系统化、规范化，企业整改压力增大。

3. 环保督察进入大面积整改阶段，订单释放可期

• 第三批环保督察整改方案已起草完毕，第四批预计将在四季度公布，整改周期将缩短。
• 多数未达标企业将面临关停或整改，为环保设备需求带来显著增长。
• 工业环保订单将逐步释放，环保企业有望从中受益。

4. 生态文明建设写入十八大报告，十九大持续强调

• 生态文明建设首次写入十八大报告，成为国家战略重点。
• 十九大将延续这一主题，环保政策支持力度有望进一步加强。

5. 环保税开征倒计时，倒逼企业节能减排

• 环保税将于2018年1月1日正式开征，税率范围为每污染当量1.2元至12元。
• 各地已开始上调税率，重污染地区尤为明显，如江苏、广东等地。
• 环保税的实施将提高执法刚性，减少地方政府干预，促使高污染企业加快环保改造。

6. 环保板块具备反转潜力

• 当前环保板块估值处于历史低位，PE（TTM）为40.9倍，低于历史均值。
• 公募基金重仓股中环保板块持仓比例大幅下降，显示市场关注度较低。
• 环保板块具备低估值、低持仓、强催化剂三大优势，有望成为四季度的反转板块之一。

结论与建议

综合估值、仓位与政策催化剂，天风策略团队认为环保板块具备趋势性投资机会，建议投资者关注四季度环保股的反转可能性。具体推荐标的以天风环保团队9月29日发布的《环保！破局供给侧改革》深度报告为准。

风险提示

• 环保政策落实不及预期，可能影响行业增长预期。

附：相关报告

1. 《投资策略：策略·政策跟踪-环保强化督查升级叠加限产"竞赛"扩围》（2017-10-12）
2. 《投资策略：策略-上周股市流动性评级为D——情绪小幅收紧，维稳态度明确》（2017-10-10）
3. 《投资策略：策略·1分钟了解国庆期间要闻-延续5月底以来坚定看多的判断，关注三季报行情以及随后而来的估值切换》（2017-10-08）