20171015-天风证券-策略_环保_只是序曲_环保股的趋势性机会才刚刚开始__11页_1mb

环保股趋势性机会分析总结

核心内容

天风策略与环保团队认为，环保板块在2017年四季度存在趋势性投资机会。环保股的上涨只是开始，未来仍有较大发展空间。这一判断基于多项政策推动、市场认知转变、行业估值偏低、基金持仓减少以及强催化剂等因素的综合影响。

主要观点

1. 政策推动显著增强

   • 环保督察力度持续升级，尤其是“2+26”城市的强化督察，形成了从发现问题到根治问题的完整链条。
   • 限产政策不仅在“2+26”城市推行，还向其他地区扩展，部分地方甚至提前或提高限产标准。
   • “726”会议提出污染防治作为三大攻坚战之一，生态文明建设写入十八大报告，成为十九大重点议题。

2. 环保税倒计时，倒逼企业升级

   • 2018年1月1日起环保税将正式开征，税额较排污费大幅提高，地方可根据污染情况自主调整。
   • 环保税的实施将提高执法刚性，减少地方政府干预，推动高污染企业加快节能减排改造。

3. 环保板块估值低位，具备反转潜力

   • 截至2017年10月15日，环保工程板块TTMPE估值为40.9倍，仍低于历史均值，处于1倍标准差下方。
   • 相比上证综指、创业板指和万得全A，环保板块估值明显落后，具备估值修复空间。

4. 基金持仓低位，存在补仓机会

   • 公募基金重仓股中，环保板块占比已大幅下降至1.31%，接近2012年水平，表明市场关注度较低，存在补仓和配置机会。

5. 催化剂密集，趋势性机会明确

   • 多项政策和行动持续发酵，包括环保督察、限产竞赛、环保税实施倒计时等，形成强大的市场催化因素。
   • 随着整改阶段的到来，工业环保订单有望集中释放，进一步推动行业增长。

关键信息

• 环保督察：自2016年启动以来，督察周期不断缩短，第四批督察整改方案预计在四季度公布。
• 限产“竞赛”：多地提前或提高限产标准，如河北邯郸钢铁限产提高至55%，河南焦作提前限产。
• 环保税实施：2018年1月1日起开征，税额提高，倒逼企业进行节能减排改造。
• 市场认知转变：环保已从“口号”变为地方政府考核重点，市场对环保产业的重视程度显著提升。
• 估值与持仓：环保板块估值处于低位，基金持仓比例下降，具备反转潜力。

逻辑基点总结

风险提示

• 环保政策落实不及预期，可能影响行业发展的节奏和效果。

推荐标的

• 具体推荐标的请参考天风环保团队9月29日发布的深度报告《环保！破局供给侧改革》。

附：相关报告

1. 《投资策略：策略-政策跟踪-环保强化督查升级叠加限产“竞赛”扩围；地方AMC推动债转股扩容》（2017-10-12）
2. 《投资策略：策略-上周股市流动性评级为D——情绪小幅收紧，维稳态度明确-一周资金面及市场情绪监控（0925-1008）》（2017-10-10）
3. 《投资策略：策略·1分钟了解国庆期间要闻-延续5月底以来坚定看多的判断，关注三季报行情以及随后而来的估值切换》（2017-10-08）

结论

综上所述，环保板块在政策、市场认知、估值与持仓等方面均具备趋势性反转的条件。随着环保督察的深入、限产政策的扩大、环保税的实施以及生态文明建设的持续推进，环保行业将迎来新一轮发展机遇，建议投资者关注四季度环保股的潜在上涨机会。