20220516-华联期货-国债期货周报_稳增长政策发力_中期看国债期货震荡_5页_616kb

国债期货周报总结

核心内容概述

2022年5月16日发布的《国债期货周报》指出，当前国债期货市场呈现震荡走势，受稳增长政策推动和海外货币政策影响，市场情绪和走势较为复杂。报告从主要观点、操作建议、重点关注及风险因素、基本面分析四个维度对市场进行了全面分析。

主要观点

• 国债期货指数走势：三大国债期货指数震荡上涨，前期高点遇阻回落。
• 年内走势回顾：年初国债期货小幅冲高，随着美联储加息预期升温，国债期货震荡回落，10年期国债期货创今年新低；2年、5年期国债期货跌至低位后出现震荡回升。
• 近期调整情况：3月份以来，国债期货震荡回升，但维持在99.5-100.8区间内。
• 政策影响：4月6日国务院常务会议强调加大货币政策支持力度，以应对经济下滑压力。
• MLF操作影响：4月15日MLF利率保持不变，降息预期落空，导致国债期货高位回落。
• 十年期国债表现：十年期国债在100.1附近受支撑企稳上涨，再次上攻前期高点后遇阻回落。

国债现货走势

• 中长端利率回落：整体中长端利率有所回落，一年期利率上行3.56个BP，其他期限利率分别下行3.31、2.25和3.05个BP。
• 市场整体趋势：国债现货市场在4月份呈现震荡格局，收益率维持窄幅波动。

货币市场利率及资金量

• 隔夜利率大幅下行：4月份以来，隔夜利率接近一年以来的最低点，节前有所抬升但仍在低位运行。
• 节后利率继续下行：5月利率整体继续下行，银行间资金较为充裕。
• MLF操作情况：4月15日MLF到期量为1000亿，同时开展1500亿MLF操作；5月17日到期量为1500亿，均处于近一年低位。8月前MLF到期量预计保持较低水平。
• 公开市场操作：今年以来公开市场货币小幅回收，净收回6800亿。

美国经济数据及美债利率

• 美国10年期国债收益率：近期高位回落，目前已降至2.93%，但仍处于上升趋势支撑中。
• 中美利差：中美利差有所回升，但所有期限利差仍为负，美国国债收益率高于国内。
• 美国加息周期：美国开启加息周期，加息预期升温，导致中美利差变负，制约中国国债收益率下行。
• 关注重点：继续关注美国10年期国债收益率走势，其变化将对国内市场产生重要影响。

操作建议

• 短期趋势：收益率维持窄幅震荡，基本面回落为短期现象，对后续稳增长政策下经济修复的担忧仍存在。
• 货币政策环境：短期内货币环境较为宽松，但宽松空间受限，进一步宽松存在不确定性。
• 操作策略：国债期货短期以区间震荡交易为主，从中长期看，疫情逐步控制、稳增长政策持续发力，叠加物价上涨压力和境外机构需求减弱，可能带来利率上行，建议逢高做空。

关键风险因素

• 通胀走强：可能推动利率上行。
• 美国国债收益率走高：将对中美利差产生压力，进一步制约中国国债收益率下行。

总结

综上所述，当前国债期货市场处于震荡状态，短期以区间交易为主，中长期则需关注稳增长政策效果、通胀变化以及中美利差的演变。操作建议以逢高做空为主，但需警惕美国国债收益率上升及通胀走强带来的风险。