20220613-华联期货-国债期货周报_宽信用或将显现_制约利率下行因素增加_5页_594kb

国债期货周报总结

核心内容概览

本周国债期货市场整体呈现震荡走势，三大国债期货指数在前期高点遇阻后回落。年初国债期货曾小幅冲高，但随着美联储加息预期升温，市场震荡回落，10年期国债期货创年内新低，而2年、5年期国债期货在低位后出现震荡回升。3月以来，国债期货震荡回升，但主要在99.5-100.8区间内运行。4月6日国务院常务会议强调加大货币政策支持力度，4月15日MLF利率保持不变，导致国债期货高位回落。目前十年期国债期货在区间中下轨运行，整体趋势尚未明确。

主要观点

• 国债期货走势：三大国债期货指数震荡上涨，前期高点遇阻回落。10年期国债期货在100.1附近获得支撑，但高位震荡回落。
• 国债现货利率：利率涨跌不一，一年期利率大幅上行5.99个BP，其他期限利率分别下跌3.00、0.70和0.75个BP。
• 货币市场利率：4月以来隔夜利率大幅下行，接近一年最低点；节后利率继续下行，近期有所回升，但整体仍处于低位，银行间资金较为充裕。
• MLF操作情况：4月15日MLF到期量1000亿，操作量1500亿；5月17日到期量1500亿，均处于近一年低位，8月前到期量预计保持较低水平。公开市场货币连续两个月小幅回收，今年净收回6600亿。
• 中美利差变化：美国10年期国债收益率再次突破3%，5月美国通胀再创新高，通胀拐点论被证伪。中短中美利差继续为负，10年期中美利差也转负，美国开启加息周期，加息预期升温，对中国国债收益率下行形成制约。

操作建议

• 趋势判断：上周十年期国债期货探底回升，但整体仍处于震荡区间。
• 基本面分析：受疫情影响，经济下行压力增大，稳增长政策或进一步加码。5月20日5年期LPR利率超预期下行15个BP，显示货币政策仍有一定宽松空间。
• 风险因素：然而，美欧通胀再次上升，中美利差转负，海外货币政策收紧对国内利率形成制约。因此，短期内货币环境虽宽松，但进一步宽松的不确定性较大，操作上建议以观望为主。

关键信息总结

• 国债期货走势：震荡上涨，前期高点受阻，10年期在100.1附近企稳。
• 国债现货利率：一年期利率大幅上行，其他期限利率下跌。
• 货币市场状况：隔夜利率接近一年最低，银行间资金充裕。
• MLF操作：4月和5月MLF操作量较低，公开市场净回收6600亿。
• 中美利差：美国10年期国债收益率突破3%，中美利差转负，制约中国国债收益率下行。
• 操作策略：建议观望，因货币政策宽松空间有限，且海外加息预期升温。

风险因素

• 通胀走强：国内物价有上涨压力，可能限制货币政策宽松。
• 美国国债收益率走高：美国加息周期开启，中美利差转负，对国内利率形成上行压力。

作者信息

• 研究员：黎照锋
• 电话：0769-22116880
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

数据来源

• 图表数据来源：Wind、华联研究所
• 公司信息：华联期货有限公司
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