20220711-华联期货-国债期货周报_十年期国债期货探底回升_5页_587kb

国债期货周报总结

核心内容概述

本周国债期货市场呈现探底回升态势，其中十年期国债期货表现相对较强。整体来看，国债期货在经历一段时间的震荡调整后，仍维持在99.5-100.8的区间内波动。市场对货币政策宽松的预期有所增强，但随着海外货币政策收紧和国内经济逐步企稳，国债期货的走势仍受到一定制约。

主要观点

• 国债期货走势：
  上周三大国债期货指数探底回升，10年期国债期货创年内新低后企稳反弹，2年、5年期国债期货则在低位震荡后企稳。3月份以来，国债期货保持震荡，主要在99.5-100.8区间内运行。

• 利率变化：
  国债现货利率呈现短期限下行、中期期限上行的趋势。具体来看，一、三、五和十年期利率变化分别为-1.92BP、0.98BP、3.26BP和0.03BP。

• 货币市场情况：
  自4月以来，隔夜利率大幅下行，接近一年最低点；6月季末利率有所回升，但7月初再次回落至低位，显示银行间资金仍较为充裕。公开市场操作方面，央行今年净回收货币约6000亿，且连续缩量开展逆回购操作，表明货币市场流动性有所收紧。

• 中美利差影响：
  美国10年期国债收益率突破2018年高点后回落，但仍维持在3%以上。中美利差虽有所企稳回升，但整体仍为负值。美国通胀高位运行，美联储持续加息，对国内国债收益率下行形成制约。

操作建议

• 趋势判断：
  国债期货整体呈区间震荡走势，短期内货币环境仍较为宽松，但进一步宽松的不确定性较大，市场博弈空间有限。

• 操作策略：
  建议投资者在国债期货触及区间低位时，保持谨慎，可考虑轻仓多单操作，但需密切关注市场变化。

关键关注点与风险因素

• 重点关注：

  • 通胀走势
  • 货币政策是否转向
  • 美国10年期国债收益率变化
  • 宽信用政策效果显现

• 风险因素：

  • 海外货币政策持续收紧
  • 国内经济复苏不及预期
  • 通胀压力上升
  • 货币政策宽松空间收窄

基本面分析

1. 国债期货指数走势

• 上周三大国债期货指数探底回升，10年期国债期货表现较强。
• 2022年年初国债期货小幅冲高，随后因美联储加息预期升温而震荡回落。
• 4月6日国务院常务会议强调加大货币政策宽松力度，支持实体经济发展。
• 5月20日5年期LPR利率超预期下行15个BP，带动十年期国债期货企稳反弹。
• 随着经济企稳和宽信用政策实施，国债期货继续下跌，但2、5年期在跌破区间下轨后企稳反弹。

2. 国债现货走势

• 国债现货短期限利率下行，中期利率上行。
• 各期限利率变化为：一、三、五、十年期分别变化-1.92BP、0.98BP、3.26BP、0.03BP。

3. 货币市场利率及资金量

• 4月以来隔夜利率大幅下行，接近一年最低点；6月季末利率上攻，7月初再次回落。
• 银行间资金仍较为充裕，显示流动性压力不大。
• MLF到期量较大，尤其是2022年8-12月，每个月均超过5000亿。
• 央行公开市场操作缩量，关注货币政策是否出现转向迹象。

4. 美国经济数据及美债利率

• 美国10年期国债收益率维持在3%以上，中美利差仍为负值。
• 美联储持续加息，致力于控制高企的通胀，预计在中期选举前仍会大幅加息。
• 中美利差对中国国债收益率下行形成一定制约，需持续关注美国国债收益率走势。

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