20180827-申万宏源-雪迪龙-002658.SZ-业绩符合预期_期待政策发力_3页_616kb

雪迪龙（002658）总结

核心内容

雪迪龙于2018年8月27日发布中报，报告期实现营收4.79亿元，归母净利润5,722万元，分别同比增长23.89%和10.04%，业绩符合市场预期。公司积极拓展环境监测及工业过程分析业务，同时通过并购和可转债融资加强技术储备与产能建设。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司上半年营收和净利润均实现同比增长，其中归母净利润增速略低于营收增速，主要由于原料成本上升及部分业务毛利率下滑。
• 政策推动业务增长：环保政策趋严背景下，环境监测业务成为增长引擎，特别是水质及大气环境监测业务快速发展，工业过程分析业务增速显著。
• 中标国家项目，提升品牌影响力：公司中标国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目，项目已交付，为公司树立了行业标杆。
• 可转债融资助力发展：公司发行可转债5.2亿元，用于生态网络建设及VOCs生产线项目，目前相关生产线和研发中心建设已过半。
• 并购拓展产品线：通过收购KORE、吉美来、科迪威及英国ORTHODYNE公司，公司获得了先进的技术与市场资源，横向扩展与纵向延伸并行，增强竞争力。
• 估值与投资评级：基于2018年中报数据，公司2018年PE为17倍，盈利预测显示未来三年净利润有望稳步增长，维持“增持”评级。

关键信息

市场数据

• 收盘价：6.86元
• 一年内最高/最低价：16.51元 / 6.7元
• 市净率：2.1
• 息率（分红/股价）：1.05
• 流通A股市值：2090百万元
• 上证指数/深证成指：2729.43 / 8484.74

基础数据

• 每股净资产：3.33元
• 资产负债率：25.77%
• 总股本/流通A股：605百万 / 305百万
• 流通B股/H股：- / -

财务数据与盈利预测

投资评级说明

• 证券评级：增持（Outperform）——相对强于市场表现5%~20%
• 行业评级：未明确，但公司作为智慧环保龙头，行业前景向好
• 基准指数：沪深300指数

重要提示

• 股价低于转股价格和员工持股价格：公司2015~2017年员工持股成本均价分别为27.42元、16.80元、16.502元，2018年可转债转股价格为9.03元，均高于当前股价6.86元，安全边际充足。
• 法律声明：本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，仅供客户参考，不构成投资建议。客户需自行承担投资风险，且不应依赖投资评级作出决策。

联系方式

• 证券分析师：刘晓宁 A0230511120002，邮箱：liuxn@swsresearch.com
• 研究支持：王璐 A0230516080007，邮箱：wanglu@swsresearch.com
• 联系人：高蕾，电话：(8621)23297818×7411，邮箱：gaolei@swsresearch.com
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶，电话：021-23297221 / 18930809221，邮箱：chentao@swsresearch.com
  • 北京：李丹，电话：010-66500610 / 18930809610，邮箱：lidan@swsresearch.com
  • 深圳：胡洁云，电话：021-23297247 / 13916685683，邮箱：hujy@swsresearch.com

附注

• 信息披露：公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可，资格编号为ZX0065。
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