20181025-申万宏源-雪迪龙-002658.SZ-业绩超预期_业务增长提速_3页_612kb

报告摘要

雪迪龙（002658）在2018年三季报中展现出业绩超预期和业务增长提速的态势。公司营收和归母净利润分别同比增长28.66%和19.16%，超出市场预期9个百分点。这主要得益于政策趋严带来的环境监测业务加速发展，尤其是在水质及大气环境监测领域。

业绩表现超预期：2018年三季报显示，公司营收和净利润均实现同比增长，表明公司业务发展良好，市场竞争力增强。
毛利率略有下滑：受原料成本上升影响，公司系统改造及运营与气体分析仪器的毛利率有所下降，综合毛利率为47.28%，较2017年同期下滑1.59个百分点。
投资活动加速：公司本期投资活动现金流净额为-516万元，去年同期为-27万元，表明公司在扩大产能和研发方面加大投入。
中标国家项目：公司于2018年5月中标国家地表水自动监测系统建设及运行维护项目，中标金额8,580万元，该项目已交付完毕，等待验收，有助于品牌建设。
可转债融资支持发展：公司发行可转债募集资金5.20亿元，用于生态网络建设及VOCs生产线建设项目，当前项目进展顺利，有望提升产能。
并购扩张产品线：公司通过并购和增资，获得先进TOF质谱技术、工业气体检测器及色谱技术，拓宽了产品线，为未来在医疗、生科等领域的发展奠定基础。
估值与评级：我们维持公司2018-2020年净利润预测为2.5、3.01、3.61亿元，对应2018年PE为16倍。公司作为智慧环保龙头，未来业绩有望进一步释放，维持“增持”评级。

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上；
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%；
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下。
行业投资评级：
- 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现；
- 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。
基准指数：沪深300指数

项目	2017	18Q1-Q3	2018E	2019E	2020E
营业收入	1,084	848	1,266	1,520	1,725
同比增长率	8.63%	28.66%	16.70%	20.10%	13.50%
净利润	215	140	250	301	361
同比增长率	10.77%	19.15%	16.50%	20.50%	19.80%
每股收益（基本）	0.36	0.23	0.41	0.50	0.60
每股收益（全面摊薄）	0.33	0.43	0.32	0.36	0.41