20171024-兴业证券-雪迪龙-002658.SZ-业绩稳定增长_期待智慧环保及VOCs业务_7页_641kb

报告摘要

雪迪龙（002658）证券研究报告总结

核心内容

本报告发布于2017年10月24日，对雪迪龙公司进行分析并给出“增持”评级。报告指出，公司在2017年前三季度实现营业收入6.59亿元，同比增长12.90%；净利润1.17亿元，同比增长25.61%。公司预计2017年全年净利润将实现2.13亿至2.71亿元，同比增长10%至40%。报告认为，雪迪龙在环境监测领域表现稳定，未来有望通过新业务拓展实现增长。

主要观点

业绩增长稳定
- 公司2017年前三季度业绩表现良好，净利润同比增长显著。
- 预计2017~2019年归属母公司净利润分别为2.52亿元、2.99亿元和3.36亿元，增速逐步放缓但整体仍保持增长。
- 当前市值为91亿元，对应估值分别为36倍、30倍和27倍，具备一定投资价值。
超低排放脱硫监测为主要增长点
- 燃煤电厂超低排放改造已基本完成东部地区，未来中西部地区需求有望释放。
- 超低排放脱硫监测业务在上半年同比增长11.18%，预计仍是公司主要增长动力。
新业务布局带来增长潜力
- 智慧环保业务：设立子公司雪迪龙信息，提供城市及工业园区智慧环保解决方案，已在江西某化工园区和天津某区域成功实施。
- VOCs监测治理：自2013年起参与国家重大科学仪器开发专项，设立合资公司广东雪迪龙环境科技，已在多个喷涂车间取得进展。
- 多元化拓展：通过收购和海外并购，拓展水质监测、空气质量监测及色谱仪、质谱仪等产品线，增强综合竞争力。
拟发行可转债，加码新业务
- 公司终止非公开发行，改为发行可转债募集不超过5.2亿元资金，用于生态环境监测网络综合项目和VOCs监测系统生产线建设。
- 生态环境监测网络综合项目包括智慧环保平台研发、智慧环保项目建设、生态环境监测云平台建设。
- VOCs监测系统生产线建成后，将新增40套/年质谱仪、750套/年色谱仪和175套/年傅里叶红外光谱仪的产能。

关键信息

财务指标概览

项目	2016年	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	998	1244	1499	1757
同比增长(%)	-0.4%	24.6%	20.5%	17.2%
净利润(百万元)	194	252	299	336
同比增长(%)	-26.3%	30.2%	18.6%	12.1%
毛利率(%)	48.1%	48.9%	48.4%	48.0%
净利率(%)	19.4%	20.3%	20.0%	19.1%
ROE(%)	11.3%	13.1%	13.8%	13.7%
每股收益(元)	0.32	0.42	0.50	0.56
每股经营现金流(元)	0.25	0.20	0.14	0.31