20230821-华创证券-雪迪龙-002658.SZ-2023年中报点评_H1业绩承压_期待碳监测仪器放量_5页_677kb

雪迪龙（002658）2023年中报总结

核心财务数据

• 业绩概况：2023年上半年营收637亿元，同比下降54.2%；净利润82亿元，同比下降48.05%。单Q2业绩延续下滑趋势，营收同比下降55.8%，净利润降幅收敛至32.63%。
• 毛利率下降：毛利率下滑至41.92%，销售费用增长16%（占营收由10.64%升至13%）。
• 经营现金流改善：经营活动现金净额同比增12948%，体现回款能力提升。

业务表现

1. 国内业务承压：因经济下行及竞争加剧，环境监测系统、气体分析仪等传统业务营收大幅下滑。
2. 海外业务增长显著：海外收入同比增长39.61%，彰显科学仪器国际化潜力。
3. 新业务布局：参与船舶碳排放监测系统研发，切入碳监测试点市场，未来具备增量空间。

投资建议

• 评级维持：强推评级，调整2023-2025年净利润预测为300/379/461亿元（前值344/421/502亿元），目标PE23倍，对应目标价11元。
• 估值逻辑：基于环境监测龙头地位及海外仪器进展调整估值。

主要风险

• 政策推进不及预期、海外市场拓展不确定性、G端业务下滑及竞争加剧。

财务预测（华创证券）

结论

国内环境监测需求疲软拖累短期业绩，但海外扩张与碳监测新兴市场有望带动未来增长。建议投资者关注政策落地与碳市场拓展节奏。