20230331-中邮证券-雪迪龙-002658.SZ-雪迪龙_环保监测专家_受益火电装机回暖和碳监测市场逐步打开_5页_429kb

报告摘要

股票投资评级总结 - 雪迪龙 (002658)

核心内容

雪迪龙（002658）是一家专注于环境监测系统、工业过程分析系统及气体分析仪等产品的环保监测专家企业，受益于火电装机回暖和碳监测市场逐步打开的机遇。公司于2022年发布年报，全年实现营收15.05亿元，同比增长8.97%，归母净利润2.84亿元，同比增长27.89%，扣非归母净利润2.34亿元，同比增长38.15%。分析师刘卓首次对雪迪龙进行覆盖，给予“增持”评级。

主要观点

业务结构：公司主要业务包括环境监测系统、工业过程分析系统、气体分析仪及备件业务、系统改造及运维业务。其中，环境监测系统是核心业务，贡献了主要收入，而系统改造及运维业务增长最快，同比增长38.68%。
市场机遇：公司具备碳监测市场的先发优势，已开发出多种温室气体监测产品，且拥有覆盖全国的运维网络，客户群体涵盖电力、建材、钢铁、石化、化工等多个高碳排放行业。
财务表现：2022年公司毛利率同比提升3.03个百分点至46.45%，费用管控得当，期间费用率同比下降2.53个百分点至27.22%。
盈利预测：预计2023-2025年公司营业收入分别为17.27亿、19.79亿、22.63亿，同比增长率分别为14.77%、14.57%、14.37%；归母净利润分别为3.38亿、3.92亿、4.50亿，同比增长率分别为19.07%、16.09%、14.67%。
估值分析：公司2023-2025年PE分别为15.54、13.38、11.67倍，处于行业较低水平，显示其估值具备吸引力。

关键信息

财务指标

项目	2022A	2023E	2024E	2025E
营业收入(亿元)	15.05	17.27	19.79	22.63
归母净利润(亿元)	2.84	3.38	3.92	4.50
毛利率(%)	46.45	45.10	45.00	44.90
净利率(%)	18.90	19.60	19.80	19.90
ROE(%)	10.70	12.20	13.50	14.60
ROIC(%)	8.70	11.40	12.50	13.50
PE	18.50	15.54	13.38	11.67
PB	1.98	1.89	1.80	1.70