深度报告-20240709-山西证券-诚益通-300430.SZ-康复医疗基层市场广阔_医药智造景气周期持续_30页_2mb

诚益通公司研究报告总结

核心业务与战略

诚益通（300430SZ）是一家专注于智能制造和康复医疗设备两大领域的公司。其业务布局为“一体两翼，双轮驱动”，通过收购广州龙之杰（康复医疗）和浙江金安制药机械（智能制造），实现了业务多元化。

• 康复医疗设备：覆盖疼痛康复、神经康复、孕产康复、骨科康复、养老康复、重症康复等多个细分市场。2023年，康复医疗设备收入同比增长2092%，毛利率达72.2%，位居行业前列。
• 智能制造：提供自动化控制系统、工业软件和智能装备等产品，服务于生物发酵、化学合成等领域。医药工业智能制造处于工业2.0阶段，仍有较大提升空间。

财务表现

2021-2023年，公司营收和净利润实现大幅增长：

• 2023年营收达1176亿元，同比增长2063%，归母净利润170亿元，同比增长3630%。
• 利润率持续提升，销售净利率从2021年的1.13%增至2023年14.27%，毛利率稳定在72%以上。

行业前景分析

1. 康复医疗市场：我国康复医疗器械市场规模预计到2026年将达9415亿元，年复合增长率15.2%。政策支持老年人康复、神经康复、加速康复外科等领域，推动行业发展。
2. 智能制造：医药行业数字化转型加速，《中国制造2025》等政策鼓励智能制造升级，市场潜力巨大。

投资建议

山西证券给予诚益通“增持-B”评级：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为208亿、244亿、284亿元，同比增长225%、171%、163%。
• 市盈率与成长性匹配，未来三年成长确定性强。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能导致产品毛利率下滑。
• 技术研发风险：产品研发周期长，存在失败可能。
• 人才短缺：影响公司长期创新能力。
• 商誉减值风险：收购龙之杰和博日鸿后，存在商誉减值潜在风险。

总结

诚益通在智能制造和康复医疗两大领域布局优势明显，行业政策利好叠加，未来三年成长性确定。建议投资者关注公司两大业务板块的持续发展及市场竞争态势。