20220425-天风证券-诚益通-300430.SZ-业绩符合预期_乡村事业部元年_开拓基层康复市场_3页_247kb

诚益通（300430）总结

核心内容

诚益通于2022年4月25日发布了2021年年度报告，整体业绩表现良好，符合市场预期。公司2021年实现营业收入9.15亿元，同比增长19.73%；归母净利润1.03亿元，同比增长70.24%；扣非归母净利润0.89亿元，同比增长72.06%。2021年第四季度营业收入同比下降2.06%，但归母净利润同比增长4.95%，扣非归母净利润则同比下降14.22%。

主要观点

• 智能制造板块稳定增长：2021年智能制造板块营业收入达6.93亿元，同比增长15.86%；净利润4758.55万元，同比增长56.25%。该板块新签订单达8.22亿元，同比增长14.64%，其中化学合成智能制造业务表现尤为突出，新签订单超过1亿元，同比增长超过40%。

• 康复设备业务快速增长：2021年康复医疗设备营业收入2.23亿元，同比增长33.58%；净利润5610.04万元，同比增长78.59%。公司通过城市事业部深耕传统业务，乡村事业部则采用“整体解决方案”模式开拓基层医疗市场，2021年为乡村事业部元年，多个乡镇卫生院项目落地并投入运营，截至期末自有销售人员39人。

• 政策支持基层康复市场：国家及多个省市出台了康复支持政策，2021年国家层面发布《关于印发加快推进康复医疗工作发展意见的通知》，并确定15个省份为试点。乡镇卫生院康复设备市场尚处于起步阶段，公司有望在该领域持续受益。

• 盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024年营业收入分别为10.78/12.52/14.69亿元，同比增长17.78%/16.12%/17.37%。归母净利润预计为1.30/1.70/2.20亿元，不考虑股权激励费用影响。公司维持“买入”评级，看好其在基层康复市场的潜力。

关键信息

财务数据和估值（单位：百万元）

财务预测摘要

• 营业收入：预计持续增长，2022-2024年分别为10.78/12.52/14.69亿元。
• 净利润：预计稳步提升，2022-2024年分别为1.30/1.70/2.20亿元。
• 每股收益：从0.22元增长至0.81元，显示出良好的盈利能力提升趋势。
• 估值比率：市盈率、市净率和市销率均呈下降趋势，EV/EBITDA亦逐步降低，表明公司估值逐步走低，但盈利预期上升。

风险提示

• 新冠疫情反复：可能影响公司业务及市场表现。
• 政策落地不及预期：康复支持政策的实施效果可能低于预期。
• 医药智能制造业务业绩波动：该业务可能受市场及技术因素影响。
• 康复器械销售不及预期：基层市场拓展可能面临销售压力。
• 市场竞争加剧：康复设备市场可能面临更强竞争。

投资评级

• 行业：机械设备/通用设备
• 6个月评级：买入（维持评级）

相关报告

1. 《诚益通-首次覆盖报告：一体两翼，医药智能制造和康复设备双轮驱动》（2022-03-08）
2. 《诚益通-年报点评报告：营收持续稳定增长，外延布局加码康复医疗细分领域》（2017-04-26）
3. 《诚益通-公司深度研究:制药自动化翘楚，领先发力康复医疗蓝海市场》（2017-03-28）

基本数据

主要财务比率

营运能力

投资建议

公司凭借智能制造和康复设备双轮驱动，业绩稳步增长，尤其在康复设备领域表现突出，乡村事业部开拓基层市场具有较大潜力。随着政策支持和市场需求的增加，公司未来发展前景可期。