20150319-东北证券-诚益通-300430.SZ-长期受益于下游行业需求增长_13页_794kb

诚益通（300430）新股定价报告总结

核心内容

诚益通是一家专注于医药、生物工业自动化控制系统整体解决方案的提供商，面向大中型制药、生物企业，提供个性化自动化控制系统产品及整体解决方案。公司依托自主研发的核心技术和自主生产的关键设备及组件，具备较强的行业竞争力和市场影响力。

主要观点

• 行业前景广阔：随着我国城镇化进程加快、人口老龄化加剧、医疗体制改革深化，以及全球医药产业向中国转移，医药与生物产业对自动化控制系统的需求持续增长。
• 技术优势明显：公司拥有多项自主研发专利和核心技术，能够提供从局部单元到新建生产线的全面自动化解决方案，并具备GMP验证服务等高附加值能力。
• 客户资源丰富：主要客户包括海正医药、鲁抗医药、健康元、伊品生物、东阳光、广济药业、联邦制药及科伦药业等国内知名医药企业。
• 业务结构清晰：公司主营业务以控制系统为主（占比73%），其次为产品销售（25%）和技术服务（2%）。
• 募投项目助力发展：公司计划通过医药及生物工程自动化控制系统产业化项目、研发中心建设项目及补充流动资金，提升生产规模、技术实力和市场占有率。
• 财务表现稳健：2014年公司实现营业收入3.19亿元，净利润5,207.80万元，同比增长分别为11%和6.91%。公司毛利率和净利率保持稳定，具备良好的盈利能力。
• 估值合理：基于EPS预测（2014年0.96元、2015年1.13元、2016年1.39元），参考同类公司并考虑未来增长预期，给予其2015年合理PE区间为30-35倍，合理价值区间为28.8-33.6元。

关键信息

1. 公司业务

• 主要产品：发酵/合成控制系统、分离纯化控制系统、成品制备控制系统、辅助工段控制系统及相关配套设备。
• 服务内容：提供自动化控制系统方案设计、GMP验证、系统维护升级、技改扩容等增值服务。
• 客户群体：以大中型制药、生物企业为主，客户包括海正医药、鲁抗医药、健康元等知名医药企业。

2. 行业背景

• 行业趋势：工业自动化在医药、生物产业中的应用日益广泛，市场需求增长迅速。
• 产业结构升级：我国医药工业快速发展，固定资产投资持续增长，推动自动化控制系统需求。
• 技术融合：工业自动化技术与生物技术结合，推动生物产业向规模化、可持续化发展。

3. 募投项目

• 医药及生物工程自动化控制系统产业化项目：投资1.3亿元，计划建设产业化生产基地，解决产能瓶颈，扩大市场占有率。
• 研发中心建设项目：投资3,000万元，提升研发能力，强化技术储备，支持公司长期发展。
• 补充流动资金：投资8,653.2万元，增强公司运营能力。

4. 财务数据

• 2014年营业收入：3.19亿元，同比增长11%。
• 2014年净利润：5,207.80万元，同比增长6.91%。
• 2015年一季度预测：营业收入7,200-8,000万元，净利润950-1,050万元，同比增长2.09%-12.83%。
• 毛利率与净利率：2014年综合毛利率36.41%，净利率16.30%。
• 收入构成：控制系统占73%，产品销售占25%，技术服务占2%。

5. 发行情况

• 发行价：18.91元/股。
• 发行规模：1,520万股，占发行后总股本的25%。
• 募集资金总额：2.87亿元，净额为2.47亿元。
• 上市日期：2015-03-19。
• 主承销商：西南证券股份有限公司。

6. 风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济持续低迷，可能影响下游行业需求。
• 行业需求风险：下游行业需求若低于预期，将对公司业绩产生不利影响。

估值分析

• EPS预测：2014年0.96元，2015年1.13元，2016年1.39元。
• 合理PE区间：2015年30-35倍。
• 合理价值区间：28.8-33.6元。

结论

诚益通在医药与生物工业自动化控制系统领域具备较强的技术实力和市场竞争力，未来业绩增长潜力较大。公司通过募投项目提升生产能力与研发能力，进一步巩固行业领先地位。结合行业发展趋势和公司财务表现，其估值合理，具备一定的投资价值。但需关注宏观经济波动及下游行业需求变化等潜在风险。