2017-2017上半年中国资产支持证券市场发展研究_12页-1mb

2017年上半年中国资产支持证券市场发展总结

核心内容概述

2017年上半年，中国资产支持证券市场在传统信用债发行规模大幅下滑的背景下，依然保持快速增长态势。市场发行规模和产品种类均有所提升，政策支持和产品创新成为推动市场发展的主要动力。

主要观点

• 资产支持证券市场整体保持高速增长。
• 信贷资产支持证券和企业资产支持证券均实现规模增长。
• 小额贷款资产支持证券成为企业资产支持证券增长最快的类别。
• 市场信用等级以AAA级和AA+级为主，整体信用水平较高。
• 发行利率方面，信贷资产支持证券呈上升趋势，企业资产支持证券相对稳定但整体利率较高。
• 政策支持推动市场规范化和产品创新，如绿色ABN和PPP项目资产证券化。

关键信息

一、市场发行概况

• 发行规模：

  • 2017年上半年，我国资产证券化市场共计发行249期，发行规模4733.91亿元，同比增长57.20%。
  • 证监会主管的企业资产支持证券发行规模达2719.60亿元，同比增长66.66%，为最大发行类别。
  • 银监会主管的信贷资产支持证券发行规模1911.81亿元，同比增长42.05%。
  • 银行间市场交易商协会主管的资产支持票据发行规模102.50亿元，同比增长204.33%。

• 基础资产情况：

  • 信贷资产支持证券中，企业贷款、汽车贷款和个人住房抵押贷款发行规模较大，其中企业贷款占比最高（36.04%）。
  • 由于房地产调控，RMBS发行规模出现负增长。
  • 汽车贷款支持证券同比增长62.27%，租赁资产支持证券同比增长115.23%。
  • 不良贷款资产支持证券同比增长414.43%，成为增长最快的类别之一。

二、原始权益人分布

• 信贷资产支持证券：

  • 主要原始权益人包括国有及股份制银行、汽车金融公司、政策性银行等。
  • 国有及股份制银行占比最高（44.27%），汽车金融公司占比显著提升（21.07%）。

• 企业资产支持证券：

  • 小额贷款公司成为主要原始权益人，占比达32.05%。
  • 非金融类企业、融资租赁公司、银行等也占据较大市场份额。

三、信用级别与市场表现

• 发行时级别分布：

  • 信贷资产支持证券优先档以AAA级和AA+级为主，其中所有优先A档产品均为AAA级。
  • 企业资产支持证券优先档中，AAA级和AA+级产品占比下降，AA级产品占比上升。

• 级别调整：

  • 2017年上半年共上调114支资产支持证券优先档产品的信用等级，无下调。
  • 企业资产支持证券上调支数最多（99支），平均上调1.27个子级。

• 发行利率变动情况：

  • 信贷资产支持证券优先A档发行利率上升明显，最高达5.96%，最低为3.90%。
  • 企业资产支持证券优先A档利率相对平稳，最高为8.40%，最低为3.40%。
  • 优先B档利率整体高于优先A档约100bp，其中信贷资产支持证券最高为6.48%，最低为4.50%；企业资产支持证券最高为10.00%，最低为4.15%。

四、市场监管政策

• 政策支持：

  • 上交所、深交所推进PPP项目资产证券化，首批项目于2017年3月10日落地。
  • 国家发改委、财政部、农业部等鼓励各行业推进PPP项目资产证券化。
  • 证监会发布绿色债券指导意见，推动绿色ABN发展，北控水务发行首单绿色ABN。

• 风险管控：

  • 银监会加强监管，要求防范银行业风险，涉及私募ABS的发行及风险管理。

五、市场展望

• 2017年下半年，资产支持证券市场预计仍将保持高速增长。
• 随着市场高速发展，原始权益人信用资质差异扩大，基础资产类型更加丰富，风险管控难度加大，需加强基础资产现金流和原始权益人信用管理。