2019年资产支持证券市场研究报告_25页_1mb

报告摘要

2019年资产支持证券市场研究报告总结

核心内容

2019年，我国资产支持证券市场在政策规范与业务创新方面取得了显著进展，市场整体保持平稳增长，但增速有所放缓。全年共发行1404单4063只资产支持证券，发行规模达23323.61亿元，同比增长16.47%。交易所ABS和银行间ABS增速放缓，而银行间ABN仍保持高速增长，成为市场的重要组成部分。二级市场交易规模同比增长77.83%，流动性有所改善。信用评级方面，$\mathrm{AAA_{sf}}$和$\mathrm{AA^{+}_{sf}}$级发行只数和规模占比高，信用分化加剧，各信用等级之间的发行利率级差扩大，信用评级对信用风险具有良好的区分度。

主要观点

政策环境

强化风险管控：证监会和上海证监局出台多项政策，明确风险控制标准，强化对证券公司ABS业务的监管。
规范执业行为：交易商协会、上交所、深交所和基金业协会发布多项指引和细则，进一步规范信息披露和尽职调查流程。
鼓励发展与创新：推动知识产权证券化、保险ABS向“注册制”过渡、不良资产证券化试点扩围以及推出信用保护工具等，促进市场多元化发展。

发行与交易情况

发行规模稳步增长：全年发行规模达23323.61亿元，其中银行间ABN表现突出，增速显著。
发行成本下降：$\mathrm{AAA_{sf}}$、$\mathrm{AA^{+}{sf}}$、$\mathrm{AA{sf}}$级资产支持证券的平均发行利率同比下降，信用利差缩小。
信用分化加剧：各信用等级之间的利差扩大，反映市场对低等级产品风险补偿要求提高。
产品创新丰富：基础资产类型不断拓展，包括基础设施、知识产权、专利许可、绿色资产等，定价机制和违约保护机制也有所创新。
二级市场流动性改善：交易规模同比增长77.83%，换手率提高，市场活跃度上升。

发行利差分析

$\mathrm{AAA_{sf}}$、$\mathrm{AA^{+}{sf}}$、$\mathrm{AA{sf}}$级资产支持证券的发行利差均值分别为188BP、285BP和331BP，较上年有所下降。
信用等级之间的利差显著，$\mathrm{AAA_{sf}}$与$\mathrm{AA^{+}{sf}}$之间的级差为97BP，$\mathrm{AA^{+}{sf}}$与$\mathrm{AA_{sf}}$之间的级差为46BP，说明信用评级对信用风险具有良好的区分度。