20181211-上海证券-2018年11月外贸数据点评_外贸月度波动不改平稳态势_9页_837kb

外贸月度波动不改平稳态势总结

核心内容

2018年11月，中国外贸数据出现超预期回落，但贸易顺差继续扩大，整体外贸态势保持平稳。出口同比增长10.2%，较上月下降9.9个百分点；进口同比增长7.8%，较上月下降18.5个百分点。贸易顺差达到3060.4亿元，创年内新高。

主要观点

• 高基数与价格因素：11月外贸数据回落主要受去年高基数及大宗商品价格下跌影响，尤其是进口方面，大豆、原油等商品价格大幅下滑，导致进口金额同比降幅明显。
• 外需放缓：主要国家经济增长放缓，中美贸易争端影响全球市场，导致对美、欧、日等主要发达国家的出口增速下降。
• 内需支撑外贸：尽管外需有所放缓，但中国外贸仍保持平稳发展态势，主要得益于制造业的全球竞争力和完善的产业配套体系。
• 市场趋势巩固：金融政策支持、纾困基金设立等措施巩固了市场信心，资本市场逐渐升温，宏观经济保持稳中偏升。

关键信息

1. 外贸数据概览

• 进出口总值：11月进出口总值2.83万亿元，同比增长9.1%。
• 出口：11月出口1.57万亿元，同比增长10.2%。
• 进口：11月进口1.26万亿元，同比增长7.8%。
• 贸易顺差：11月贸易顺差3060.4亿元，同比增长21.5%。

2. 主要贸易类别表现

• 一般贸易：前11个月一般贸易进出口16.13万亿元，同比增长13.9%，占外贸总值的57.9%。
• 加工贸易：前11个月加工贸易进出口7.65万亿元，同比增长5.5%，占比27.4%。
• 保税物流：前11个月以保税物流方式进出口3.08万亿元，同比增长18.5%，占比11%。

3. 主要国家进出口情况

• 对美出口：11月对美出口增长9.8%，较上月下降3.4%。
• 对欧出口：11月对欧出口增长6%，较上月下降8.6%。
• 对日出口：11月对日出口增长4.8%，较上月下降3.1%。
• 对金砖四国出口：对南非、巴西出口增速由正转负，对印度和俄罗斯略有下降。
• 对东盟出口：增长5.1%，低于上月。
• 对“一带一路”沿线国家出口：增长14.4%，高于全国平均水平，占比27.3%。

4. 主要出口商品表现

• 机电产品：前11个月机电产品出口8.76万亿元，增长9.2%。
• 劳动密集型产品：包括服装、纺织品、家具、鞋类、塑料制品、箱包、玩具等，合计出口2.85万亿元，增长1.5%。
• 钢材出口：减少8.6%，汽车出口增长14%。

5. 主要进口商品表现

• 铁矿砂：进口量减少1.3%，均价下跌4.9%。
• 原油：进口量增加8.4%，均价上涨31.5%。
• 天然气：进口量增加33.8%，均价上涨21.1%。
• 大豆：进口量减少4.3%，均价微涨0.3%，但增速由18.1%降至-38%。
• 机电产品进口：增长12.7%，其中汽车进口减少6.8%。

事件影响

• 外需放缓：全球经济增速放缓，中美贸易紧张格局有所缓解，但影响将在后续月份显现。
• 内需支撑：中国持续发力内需增长，通过货币边际放松、加快基建投资、金融改革等方式，推动经济稳中偏升。
• 金融支持：金融机构响应政策，设立纾困基金，巩固资本市场信心。

事件预测

• 外贸平稳态势持续：尽管11月数据波动，但中国外贸仍保持平稳，主要得益于制造业优势和产业配套体系。
• 政策影响：未来将推进货币边际放松、基建投资和金融改革，进一步巩固经济和市场稳定。
• 挑战与机遇：国际政策冲突仍带来一定压力，但中国在内需增长和政策支持下，有望延续宏观经济稳中偏升态势。

投资评级说明

• 评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度，将债券分为两全级、配置级、投资级、回避级。
• 评级对应：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。
• 免责条款：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，公司及雇员不承担由此引发的任何损失。

资料来源

• 数据来源：上海证券研究所整理，引用Wind数据。
• 分析师承诺：陈彦利承诺报告基于独立研究，不与薪酬直接相关。

结构总结

结论

尽管11月外贸数据出现波动，但中国外贸整体仍保持平稳发展态势，顺差扩大，汇率稳中偏升，货币政策基调未变。未来随着内需增长和政策支持，宏观经济有望继续保持稳中偏升。