20240702-国投安信期货-沥青周报_需求季节性回升带动去库_11页_4mb

沥青周报总结

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现小幅上涨趋势，受原油价格上涨带动，BU沥青主力合约2409周涨幅达1.94%，收于3671元/吨。SC原油主力合约2408上涨1.91%，收于634元/桶。沥青期货走势弱于原油，BU-SC裂解价差周内下滑超200元/吨。沥青现货价格区域差异明显，华东、华北、山东等地价格小幅上涨，而西南、西北地区则维持稳定或微跌。整体市场呈现出一定的季节性回升迹象，库存水平持续去化，供需边际有所改善。

主要观点

成本端

• 7月稀释沥青贴水估价预计在-13~12美元/桶，8月估价为-14美元/桶。
• 原油价格持续上涨，对沥青形成一定上行支撑，但沥青加工利润仍处于负值，理论利润下滑至-830元/吨（不考虑抵税）。

供应端

• 7月全国沥青炼厂排产208万吨，环比下降4%，同比减少22%。
• 中石化、中石油、中海油及地炼排产同比均有不同程度的下滑或上升，但整体炼厂开工率承压。
• 供应端整体呈现逆季节减产趋势，但产量下降幅度有限。

需求端

• 终端需求未见明显改善，但存在季节性回升预期。
• 隆众数据显示，截至当前，54家样本炼厂累计出货量为860万吨，同比减少22%。
• 6月下旬以来，周度销量环比明显提升，显示需求有所回暖。

库存情况

• 全国54家炼厂库存为116万吨，环比下降6万吨。
• 104家贸易商库存为284万吨，环比微涨。
• 整体库存水平出现明显去库迹象，供需边际改善预期增强。

关键信息

价格走势

• BU主力收盘价：3671元/吨，周涨幅1.94%。
• SC主力收盘价：634元/桶，周涨幅1.91%。
• Brent主力收盘价：87美元/桶，周涨幅1.7%。
• 山东现货均价：3595元/吨，周涨幅1.1%。
• 华东现货均价：3620元/吨，周涨幅0.5%。
• 华南现货均价：3595元/吨，周涨幅0.3%。
• 西南现货均价：3775元/吨，周涨幅0%。
• 西北现货均价：4475元/吨，周涨幅0%。

期货市场表现

• 沥青期货走势偏强，但涨幅不及原油。
• BU-SC裂解价差持续下滑，反映沥青成本支撑减弱。
• 期货总库存、厂库库存及仓库库存均呈现季节性去库趋势。

库存数据

• 表2：沥青各区域炼厂+社会库存
  • 山东：最近库存112.7万吨，周增幅-6万吨，周增速-5.05%，月增幅36.9万吨，月增速48.68%。
  • 华东：最近库存61.9万吨，周增幅0.9万吨，周增速1.48%，月增幅22.7万吨，月增速57.91%。
  • 华北：最近库存40.8万吨，周增幅-6.3万吨，周增速-13.38%，月增幅25.7万吨，月增速170.20%。
  • 东北：最近库存28.3万吨，周增幅0.7万吨，周增速2.54%，月增幅19.5万吨，月增速221.59%。
  • 华南：最近库存23万吨，周增幅2.7万吨，周增速13.30%，月增幅4.3万吨，月增速22.99%。
  • 西北：最近库存22.6万吨，周增幅0.1万吨，周增速0.44%，月增幅14.2万吨，月增速169.05%。
  • 西南：最近库存30.3万吨，周增幅0.9万吨，周增速3.06%，月增幅18.3万吨，月增速152.50%。

行情展望及策略建议

• 沥青期货在原油上涨带动下有所走强，但上涨空间有限。
• 传统旺季（6-10月）沥青需求仍处于弱势，上边界受限。
• 需求端虽有季节性回升预期，但尚未形成实质性改善。
• 供需边际改善预期下，去库进程有望加快，但市场对利多因素已充分交易。
• 建议关注后续政策消息及终端需求变化，操作上以观望为主。

操作评级

• 沥青：★★☆（持多，趋势较为明晰，但可操作性有限）

数据来源

• 期货及现货价格数据来源：卓创、Reuters、Wind。
• 开工率与产量数据来源：我的钢铁网。
• 消费量与基建数据来源：百川盈孚、同花顺iFind。
• 库存数据来源：我的钢铁网、Wind。

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