钢材即将进入季节性去库，_偏强趋势不改-20200817-广发期货-73页_7mb

钢材市场分析总结

核心内容概述

当前钢材市场整体呈现震荡偏强趋势，主要受到地产和基建托底经济的逻辑支撑，以及旺季需求预期的推动。库存进入季节性去库模式，现货价格易涨难跌，期货价格跟随现货延续震荡偏强走势。同时，铁矿石价格持续上涨，推动钢材成本上升，但钢厂利润仍处于偏低水平。

主要观点

螺纹钢

• 需求：本周建材成交维持高位，但表需转弱，主要因钢厂库存累库。雨季结束后，产量环比上升，预计金九银十需求可期。
• 库存：螺纹钢社会库存下降，但总库存同比高位，环比上升。华北地区累库，其他地区去库。
• 价差与利润：螺纹钢期货价格贴水现货，但10月合约升水现货，1月合约平水现货。螺纹钢毛利持续走低，周环比-50.6%，同比处于低位。
• 交易策略：无明确单边或套利策略，建议关注终端建材成交数据。

热卷

• 需求：制造业投资降幅收窄，汽车、家电产销高位利好板材需求。美国疫情边际好转，海外热卷需求持续恢复。
• 库存：热卷库存由增转降，社会库存降幅明显，总体库存压力较小。
• 价差与利润：热卷成本支撑上移，利润环比收窄，但整体仍处于偏低水平。南北价差走扩，有利于北材南下。
• 交易策略：无明确单边或套利策略，建议关注终端需求及海外经济复苏情况。

铁矿石

• 供给：澳洲、巴西矿发货处于低位，后期到港量将逐步下降。新增杨迪粉及卡拉拉精粉为可交割品，对矿价影响有限。
• 需求：7月地产、基建投资增速维持高位，终端旺季需求释放带动铁矿石需求回升，疏港量创新高。
• 库存：45港口铁矿石总库存微降，澳矿库存降幅明显支持矿价走强。
• 交易策略：I2101前期低位多单继续持有，警惕政策风险进一步升温。

焦炭

• 供需：焦炭供需缺口环比收敛，但同比减幅明显。焦炭产量微幅下降，焦化企业开工率维持高位。
• 库存：焦企和钢厂焦炭库存下降，港口库存上升，但总体库存同比低位。
• 价差与利润：焦炭价差收敛，吨焦盈利240元/吨，环比微增。焦炭利润好于吨钢利润。
• 交易策略：可考虑做多1月合约焦化利润，若1月合约冲高至1230附近可单边试空。

焦煤

• 供给：国内煤矿满产运行，矿山库存连续攀升。进口煤方面，澳煤通关持续收紧，蒙煤供应逐步恢复。
• 需求：焦化厂和焦炭产量维持高位，成材旺季预期支撑焦煤需求。
• 库存：矿山库存同比高位，港口库存环比下降，下游按需采购，囤货意愿不强。
• 交易策略：可做多1月焦化利润，若1月合约冲高至1230附近可单边试空。

关键信息

• 经济修复：7月融资和投资数据显示，经济向上修复，地产和基建托底逻辑不变，旺季需求预期乐观。
• 库存趋势：钢材库存进入季节性去库模式，但同比高位，整体库存压力较大。
• 成本支撑：铁矿石价格大涨，成本支撑上移，导致成材利润收缩。
• 价差结构：螺纹钢期货贴水现货，热卷期货与现货接近平水，焦炭远月合约强于近月，焦煤1月合约强于9月。
• 政策风险：交易所修改铁矿石期货交割品细则，新增杨迪粉及卡拉拉精粉，但对整体市场影响有限，需警惕政策风险升温。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 终端需求不及预期
• 外矿供应超预期
• 去产能不及预期
• 政策风险进一步升温

结论

整体来看，钢材市场在地产和基建托底经济的支撑下，呈现震荡偏强趋势。库存进入去库模式，现货易涨难跌，期货价格将跟随现货走势。铁矿石价格受供给紧张及成本支撑影响走强，但钢厂利润受限。焦炭和焦煤市场则受供需格局及政策影响，呈现震荡走势，远月合约有较强支撑，可关注焦化利润策略。