20161107-华融证券-水泥市场周报_价格整体继续上行_区域预期分化_23页_2mb

建材行业：水泥市场周报（2016.10.31~2016.11.06）总结

核心内容

本周全国水泥市场价格整体继续上行，环比上涨 1.6%。价格上涨主要集中在 北京、河北、福建、湖南、云南和贵州 等地区，幅度为 30-50元/吨，而 吉林长春 地区水泥价格小幅下跌 20元/吨。

全国跟踪 82个城市的水泥平均库存 为 66.63%，较上周上升 0.13个百分点；其中 省会城市水泥库存 为 65.8%，较上周上升 0.17个百分点。部分区域如 吉林、辽宁 库存显著上升，而 四川、云南 则有所下滑。

主要观点

• 区域价格走势分化：受季节性因素影响，南北地区水泥需求出现分化，北方部分区域需求减弱，南方市场则因天气转晴、下游需求恢复而价格继续上调。
• 成本推动价格上涨：煤价上涨和供应短缺成为推动水泥价格上涨的核心因素，尤其在 西南地区，水泥价格提升幅度较大。
• 错峰生产影响市场：部分区域如 河北、山东、河南 的错峰生产时间推迟，若按期执行，将有助于稳定水泥和熟料价格；反之，可能引发价格回落。
• 库存情况：整体库存保持在中等偏高水平，部分区域库存有所上升，显示出市场需求疲软与供应调整之间的平衡。

关键信息

价格走势

库存情况

• 全国平均库存：66.63%（较上周上升0.13个百分点）
• 省会城市平均库存：65.8%（较上周上升0.17个百分点）
• 库存变动：
  • 吉林、辽宁：库存上升5个百分点
  • 四川、云南：库存下滑5个百分点

煤炭价格影响

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）：平仓价上涨 31元/吨 至 615元/吨
• 水泥与煤炭价格差：扩大 20.5元/吨 至 258.9元/吨
• 西南地区：受煤炭价格上涨影响，水泥企业生产成本增加，部分企业接近亏损边缘，推动价格上调。

行业与公司动态

• 中信水泥制造指数：本周上涨 2.3%，跑赢大盘（沪深300）1.9个百分点
• 重点公司股价表现：
  • 冀东水泥：一周涨幅 2.53%
  • 江西水泥：一周涨幅 9.51%
  • 天山股份：一周涨幅 2.05%
  • 同力水泥：一周跌幅 1.12%
  • 四川双马：一周涨幅 12.36%
  • 海螺水泥：一周涨幅 4.05%
  • 祁连山：一周涨幅 1.6%
  • 华新水泥：一周涨幅 5.53%
  • 金隅股份：一周跌幅 1.59%
  • 青松建化：一周涨幅 4.04%

投资策略

• 未来两月：成本端是决定水泥价格的核心因素，建议关注 成本控制或转移能力较强 的相关标的。
• 投资评级：整体为 中性，部分公司存在 看淡 或 强烈推荐 的可能性，需根据市场走势进一步分析。

风险提示

1. 原材料价格风险：煤炭价格大幅上涨将对水泥企业盈利能力产生不利影响。
2. 信贷风险：水泥需求受投资拉动显著，信贷收紧可能影响开工和项目资金到位。
3. 房地产政策风险：房地产调控政策加码，可能对房地产投资产生负面影响。

图表说明

• 图表1-6：全国及省会城市水泥价格和库存走势
• 图表7-8：煤炭价格走势与水泥价格对比
• 图表9-13：水泥板块相对大盘走势、主要公司股价、EV及评级
• 图表14-43：各主要城市水泥价格及库存变动趋势

总结

本周水泥市场整体呈上行趋势，主要受煤价上涨及季节性需求变化影响。价格调整在不同区域表现不一，北方部分区域因天气转冷需求减弱，而南方市场因天气转晴需求恢复，推动价格继续上调。库存方面，整体保持中等偏高水平，部分区域库存上升，反映出市场需求与供应之间的动态平衡。投资方面，建议关注成本控制能力较强的标的，同时警惕原材料价格、信贷及房地产政策带来的潜在风险。