计算机行业2019年年度策略报告：大浪淘沙，甄选优质赛道-20181225-山西证券-38页_2mb

计算机行业年度策略报告总结

核心内容

本报告为山西证券发布的2019年计算机行业年度策略报告，分析了行业当前面临的挑战与机遇，提出了投资建议及风险提示。整体来看，计算机行业虽然短期承压，但基本面良好，具备长期增长潜力。

主要观点

• 短期承压，基本面良好：2018年计算机指数跌幅达22.67%，但估值处于历史中间水平，行业仍保持增长态势。
• 风险点尚未出清：包括商誉减值风险、股权质押风险以及贸易战带来的不确定性。
• B端市场快速崛起：随着C端市场趋于饱和，企业上云成为B端市场争夺的关键，政策、技术及企业转型共同推动B端市场发展。
• 云计算、医疗信息化、电子政务为优质赛道：这些领域具备抗周期性及政策支持，是未来增长的重要方向。
• 行业集中度提升趋势明显：具备资源、技术优势的龙头企业将优先受益。

关键信息

1. 短期板块承压，基本面表现良好

• 计算机指数2018年跌幅达22.67%，创近三年新低，但估值处于合理区间。
• 行业收入保持增长，2018年前三季度营收增长19.02%，归母净利润增长20.21%。
• 软件行业收入稳步增长，但利润增速有所回落。
• 基金持仓比例小幅回升，显示市场对行业的信心有所恢复。

2. 计算机板块面临的风险

• 商誉风险：商誉增速放缓，但减值风险依然存在，预计未来商誉减值损失将增加。
• 股权质押风险：板块股权质押比例较高，但政府、券商、险资等多路资金介入，风险整体可控。
• 贸易战风险：中美贸易战阶段性缓和，但长期风险犹存，影响行业稳定性。

3. 行业趋势性变革：B端市场崛起

• C端市场成熟：流量红利消退，市场趋于饱和，创新场景趋于饱和。
• B端市场井喷：企业上云成为趋势，推动B端市场快速增长。
• 互联网巨头转型：腾讯、阿里、百度等企业开始布局To B市场，组织架构调整为行业带来新机遇。

4. 优质赛道分析

4.1 云计算

• 行业增长显著：公有云市场保持高速增长，IaaS增速快于SaaS，但SaaS未来增长潜力大。
• 中美对比：中国云计算市场正处于爆发期，市场份额逐年提升。
• 政策支持：国家出台多项政策推动企业上云，云服务成为信息化的重要支撑。

4.2 医疗信息化

• 政策拐点：2018年医疗信息化迎来建设高峰期，政策推动行业景气度提升。
• 需求增长：随着人口老龄化和人均诊疗次数上升，医疗信息化需求旺盛。
• 行业集中度低：市场集中度较低，具备资源、技术优势的企业有望率先受益。

4.3 电子政务

• 技术驱动：移动互联网、大数据、云计算等技术为电子政务提供支撑。
• 需求刺激：机构改革带来新的政务信息化需求，推动行业进入高速发展期。
• 市场潜力大：电子政务市场预计保持稳定增长，未来增长空间广阔。

投资策略

• 优选赛道：关注云计算、医疗信息化、电子政务等具备政策支持和增长潜力的细分领域。
• 把握龙头：布局技术能力强、市场资源丰富、标准化产品输出能力强的行业龙头公司。
• 关注自主可控：在贸易战背景下，重视网络安全和自主可控领域。

关键企业推荐

• 用友网络（600588）：云服务龙头，技术平台完善，给予“买入”评级。
• 美亚柏科（300188）：电子取证龙头，网络安全与大数据业务盈利能力增强，给予“买入”评级。
• 卫宁健康（300253）：医疗信息化行业领先，创新业务推进迅速，给予“买入”评级。
• 创业软件（300451）：市场卡位优势明显，创新业务处于领先地位，给予“买入”评级。

风险提示

1. 政策落地不达预期。
2. 下游需求不达预期。
3. 技术突破不达预期。
4. 贸易战风险积累。

投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内相对上证指数/深证成指的涨跌幅为基准。
• 行业投资评级：看好意味着行业表现优于市场整体。

免责声明

本报告基于公开信息撰写，山西证券不对其准确性或完整性负责。投资有风险，决策需谨慎。