通信行业：大浪淘沙洗净铅华，光通5G云安物联-20180721-天风证券-75页-6mb

通信行业研究报告总结

核心内容

2018年1-6月，通信板块整体下跌26.7%，但剔除中兴通讯后，跌幅为15.7%，行业排名15位，表现相对稳健。行业业绩改善，如光通信、云计算、信息安全、北斗等，支撑了股价表现。未来，光通信、5G、物联网、云计算、信息安全等领域仍具有较大的投资机会。

主要观点

• 通信板块表现：受中兴事件和外贸摩擦影响，市场情绪悲观，但剔除中兴后，板块表现居中。
• 光通信：流量是驱动光通信产业景气的核心因素，未来5G和物联网的发展将带来持续增长。
• 5G：作为国家经济增长新动能，5G建设将带动新一轮科技浪潮，行业长期看好。
• 云计算：数据中心需求快速增长，云通信和云视频市场潜力巨大，重点推荐天源迪科、光环新网、亿联网络等。
• 信息安全：网络可视化行业受益于数据流量增长，重点推荐通鼎互联、烽火通信。
• 物联网：随着政策支持和网络覆盖完善，有望迎来全面商用，重点推荐拓邦股份、日海智能。

关键信息

光通信

• 流量驱动：流量持续高增长是光纤光缆需求增长的核心因素，未来3年预计保持30%以上的增速。
• 光纤光缆：光纤需求未见周期性，未来增长可持续，光棒产能不足限制供给扩张。
• 光模块/器件：受益于数据中心扩容和5G建设，光模块需求将大幅增长，重点推荐中际旭创，建议关注光迅科技、博创科技、新易盛等。

5G

• 行业前景：5G是未来信息网络革命的核心，将引领新一轮科技浪潮。
• 建设周期：5G建设将带来大量光纤需求，预计2020年光纤需求将重回快速增长。
• 光模块需求：前传、中传、回传光模块需求将显著增长，重点推荐烽火通信、亨通光电、中际旭创等。

云计算

• 数据中心：数据中心需求快速增长，云通信和云视频市场潜力巨大。
• 重点公司：推荐天源迪科、光环新网、亿联网络，重点关注会畅通讯、ZOOM等。

信息安全

• 网络可视化：数据流量增长推动信息安全需求，重点推荐通鼎互联、烽火通信，关注中新赛克。

物联网

• 商用临界点：随着政策支持和网络覆盖完成，物联网有望迎来全面商用。
• 重点公司：推荐拓邦股份、日海智能，建议关注宜通世纪、移为通信、高新兴等。

投资策略

• 重点推荐：亨通光电、通鼎互联、中际旭创、天源迪科、亿联网络、烽火通信、光环新网、日海智能、拓邦股份。
• 重点关注：中兴通讯、光迅科技、生益科技、飞荣达、通宇通讯、京信通信、中新赛克等。

风险提示

• 外贸纠纷升级
• 5G建设进度低于预期
• 运营商资本开支低于预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

图表目录

• 图1：2018上半年板块指数表现
• 图2：2018上半年各板块涨跌幅排名
• 图3：2008-2017年三大运营商资本开支
• 图4：中国电信IP骨干网流量持续高增长
• 图5：我国移动互联网流量持续高增长
• 图6：光通信产业链
• 图7：过去光纤需求持续增长，未见周期性
• 图8：新建FTTH端口与光纤需求出现明显背离
• 图9：城域网扩容升级驱动光纤需求持续快速增长
• 图10：城域网的耗纤量最多
• 图11：我国带宽接入服务能力和FTTH覆盖情况
• 图12：5G网络架构带来新增光纤需求
• 图13：光纤产能是过剩的，但受限光棒产能不足
• 图14：光纤预制棒供给缺口有望进一步扩大
• 图15：海外进口光棒数量波动不大
• 图16：光纤价格呈稳中有升态势
• 图17：全球数据IP流量趋势
• 图18：思科全球云指数对数据中心数据流量的统计及预测
• 图19：全球超大数据中心增长预测
• 图20：超大规模数据中心内部架构拆解及设备链传导
• 图21：北美主流云服务提供商资本开支统计
• 图22：以太网光模块销售额及预测
• 图23：以太网收发模块销售额及预测
• 图24：我国BAT资本开支走势
• 图25：PSM4与CWDM4技术对比
• 图26：100G数据中心光模块增长趋势
• 图27：100G、200G、400G模块营收预测
• 图28：100G、200G、400G出货量预测
• 图29：5G网络拓扑结构与4G比较
• 图30：移动基站侧各类速率光模块使用量预测
• 图31：前传-中传光模块市场规模预测
• 图32：前传-中传光模块出货量预测
• 图33：回传光模块市场规模预测
• 图34：中国移动设想的典型5G承载网络架构
• 图35：网络发展到了第五代
• 图36：5G网络满足的三大场景
• 图37：5G是奇数代的革命
• 图38：5G是无线接入技术和网络架构技术结合
• 图39：5G网络通过拉动运营商和各行业投资，拉动经济发展
• 图40：5G网络通过信息化消费和各行业实体消费，拉动经济发展
• 图41：5G的直接和间接经济增加值贡献
• 图42：5G的Rel.15如期冻结
• 图43：3G、4G，中国商用进程落后，5G有望引领
• 图44：中国的5G推进组进展
• 图45：4G标准的基本专利占比
• 图46：2017年无线网络设备市场份额
• 图47：5G引领的最新进展
• 图48：以发牌照为分界岭，分为主题预期阶段和业绩兑现阶段
• 图49：以3G牌照为基准，不同子板块相对万得全A的收益
• 图50：以4G牌照为基准，不同子板块相对万得全A的收益
• 图51：工信部发布中频段应用文件
• 图52：发改委降低5G频段占用费
• 图53：5G网络建设顺序
• 图54：4G阶段运营商有线网络资本开支回暖
• 图55：数据中心产业全景
• 图56：阿里云付费用户数量
• 图57：中国云计算细分市场规模
• 图58：全球数据中心业务流量情况
• 图59：全球IP流量情况
• 图60：中国数据中心行业规模及增速
• 图61：2016年中国IDC服务商区域数量分布
• 图62：2017年数据中心行业市占率
• 图63：部分A股第三方数据中心服务商14-17年数据中心业务收入
• 图64：部分IDC上市公司毛利率情况
• 图65：统一通信（UC）主要协作平台
• 图66：全球UC解决方案市场规模
• 图67：全球SIP终端市场规模
• 图68：SIP电话终端市场五大参与者排名
• 图69：宝利通产品线拓展持续增长
• 图70：全球通信会议市场分布情况
• 图71：亚太地区通信会议市场分布情况
• 图72：中国企业语音会议市场规模和增速
• 图73：中国语音会议市场分布情况
• 图74：中国网络会议市场分布情况
• 图75：多方通信市场向SaaS模式转变
• 图76：ZOOM商业客户增长数
• 图77：ZOOM多轮融资跻身“独角兽”
• 图78：ZOOM获得Gartner奖项
• 图79：ZOOM产品性能
• 图80：网络可视化图形展示
• 图81：网络可视化架构
• 图82：全球网络可视化市场规模
• 图83：我国网络可视化市场规模
• 图84：网络可视化产业链
• 图85：可比公司网络可视化业务收入比较
• 图86：可比公司网络可视化毛利率比较
• 图87：百卓网络T9600产品性能
• 图88：中国电信NB-IoT布局进度领先
• 图89：中国电信NB-IoT套餐资费
• 图90：中国电信NB-IoT模组中标公告
• 图91：中兴物联NB-IoT物联网模组
• 图92：中国联通物联网平台
• 图93：中国联通物联网进展
• 图94：中国移动物联网补贴政策
• 图95：中国移动发布的物联网模组
• 图96：2016-2020年公网M2M连接数走势
• 图97：全球物联网连接走势
• 图98：物联网产生的数据占比
• 图99：全球人均接入终端数变化
• 图100：主要芯片厂商NB/eMTC排产情况
• 图101：NB-IoT模组出货量与价格关系
• 图102：物联网出货量提升推动产业链进入成本下降正循环
• 图103：中国移动OneNET平台
• 图104：Jasper平台的用户
• 图105：物联网业务场景分类及适合的技术
• 图106：智能控制器上下游产业链
• 图107：全球智能控制器产品的市场应用领域
• 图108：中国小家电零售额快速增长
• 图109：中国智能卫浴市场销售额快速增长
• 图110：智能控制器是完整的智能家居系统基础

表格目录

• 表1：2018年1-6月通信板块涨幅前24的个股
• 表2：光纤需求归一化线性回归分析结果
• 表3：各厂商光纤预制棒项目的设备投资和扩产周期
• 表4：5G承载网光模块需求测算
• 表5：各发达国家在5G的推进
• 表6：美国对中兴通讯出口限制事件跟踪
• 表7：无线基站设备主要芯片及组件供应商统计
• 表8：2017年以来IDC行业部分新机房投资大事件
• 表9：2017年以来IDC行业部分上市公司并购汇总
• 表10：SIP终端行业主要厂商
• 表11：中国电信3亿元物联网补贴细则
• 表12：中国联通NB-IoT物联网套餐
• 表13：中国移动NB-IoT相关集采
• 表14：主要模组厂商及产品规格
• 表15：智能控制器供应商的生产模式
• 表16：第三方智能控制器厂商与家电终端整机厂商人均产值对比
• 表17：国内前十大专业第三方控制器厂商近年来收入统计