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通信行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2018年1-6月通信行业表现及未来发展趋势，重点聚焦光通信、5G、云计算、信息安全、物联网等板块。尽管通信板块整体下跌26.7%，但在剔除中兴事件影响后，跌幅收窄至15.7%，行业排名居中（29个行业中第15位），业绩改善支撑了行业整体表现。

主要观点

1. 行业回顾与展望

• 2018上半年表现：通信板块整体下跌26.7%，主要受中兴事件及外贸摩擦影响，市场情绪悲观。
• 业绩支撑：剔除中兴后，通信板块表现稳健，净利润从-33%（17Q4）回升至+20%（18Q1），光通信、云计算、信息安全、北斗等板块推动业绩改善。
• 未来展望：随着5G、物联网、云计算等技术的推进，通信行业将进入新一轮增长周期。

2. 光通信行业分析

• 流量驱动增长：流量是光通信产业的核心驱动力，未来持续高增长趋势将推动光通信设备、光器件、光纤光缆需求。
• 光纤光缆：
  • 需求端：流量持续增长，未见周期性，未来增长可期。
  • 供给端：光棒产能受限，导致供需缺口，价格持续上涨。
  • 重点推荐：亨通光电、通鼎互联。
  • 建议关注：中际旭创、烽火通信、光迅科技、博创科技、新易盛、天孚通信等。
• 光模块/器件：
  • 需求端：数据中心、电信骨干网、5G建设推动光模块市场持续增长。
  • 技术趋势：100G/400G模块成为主流，CWDM4技术因传输距离长、光纤消耗少成为数据中心光模块的首选。
  • 重点推荐：中际旭创；重点关注：光迅科技、新易盛等。

3. 5G行业分析

• 战略地位：5G是中国未来经济增长的重要引擎，行业处于4G与5G的过渡期，预计2020年全面启动建设。
• 技术驱动：5G网络架构升级将带来光模块需求的结构性变化，前传、中传、回传模块将分别使用25G、50G/100G、200G/400G技术。
• 行业前景：随着5G建设推进，光模块市场将进入高景气周期，重点推荐：烽火通信、亨通光电、中天科技、通鼎互联、中际旭创；重点关注：中兴通讯、光迅科技、生益科技、飞荣达、通宇通讯、京信通信等。

4. 云计算与信息安全

• 云计算：
  • 数据中心需求持续增长，未来3年预计保持25%以上的复合增速。
  • 重点推荐：天源迪科；建议关注：光环新网、亿联网络、星网锐捷。
• 信息安全（网络可视化）：
  • 数据流量增长推动网络可视化行业持续发展，骨干网100G/400G升级、SDN化、5G等技术趋势带动需求。
  • 重点推荐：通鼎互联、烽火通信；重点关注：中新赛克。

5. 物联网行业分析

• 商用临界点：随着运营商网络覆盖完成和补贴政策推动，物联网产业链加速成熟，有望全面商用。
• 应用前景：连接数指数增长，芯片模组成本下降，平台规模效应显现，行业应用逐步落地。
• 重点推荐：拓邦股份、日海智能；建议关注：宜通世纪、移为通信、高新兴、广和通等。

6. 新兴互联网重点公司

• 微信互联网：三维通信作为微信互联网赛道的受益者，重点推荐。
• 大数据+人工智能：梅泰诺具备技术优势和低估值，重点关注。

关键信息

• 光通信：流量是核心驱动力，光纤光缆需求持续增长，光模块市场因数据中心和5G建设进入高景气。
• 5G：行业处于底部，未来将作为新经济增长引擎，重点推荐相关产业链公司。
• 云计算：数据中心和云通信/云视频增长迅速，重点推荐天源迪科、光环新网、亿联网络等。
• 信息安全：网络可视化行业因数据流量增长而持续发展，重点推荐通鼎互联、烽火通信。
• 物联网：随着NB-IoT网络覆盖和补贴落地，产业链加速成熟，重点推荐拓邦股份、日海智能。
• 风险提示：外贸纠纷升级、5G进度低于预期、运营商资本开支低于预期等。

投资策略

• 重点投资方向：光通信、5G、云计算、信息安全、物联网。
• 推荐标的：
  • 光通信：亨通光电、通鼎互联、中际旭创、烽火通信。
  • 5G：烽火通信、亨通光电、中天科技、通鼎互联、中际旭创。
  • 云计算：天源迪科、光环新网、亿联网络、星网锐捷。
  • 信息安全：通鼎互联、烽火通信。
  • 物联网：拓邦股份、日海智能。
  • 新兴互联网：三维通信、梅泰诺。

作者信息

• 唐海清、王奕红、容志能、王俊贤、姜佳汛（天风证券研究所）

图表与数据来源

• 行业走势图、各板块涨跌幅、光纤需求线性回归分析、光棒扩产周期、5G光模块需求测算等图表及数据均来自天风证券研究所及相关公开资料。

总结

本报告全面分析了通信行业在2018年上半年的表现，指出尽管受中兴事件和外贸摩擦影响，行业仍具备增长潜力。未来重点聚焦光通信、5G、云计算、信息安全、物联网等板块，认为这些领域将受益于流量增长、技术升级和政策支持，具备长期投资价值。