20181225-山西证券-计算机行业2019年年度策略报告_大浪淘沙_甄选优质赛道_38页_2mb

计算机行业年度策略报告总结

核心内容概览

本报告为山西证券发布的2019年计算机行业年度策略报告，主要分析了计算机行业在2018年的表现及未来发展趋势，提出投资策略，并指出潜在风险。

主要观点

• 行业走势：2018年计算机指数（中信）跌幅达22.67%，创近三年新低，但基本面表现良好，估值处于历史中间水平，趋于合理。
• 行业趋势：C端市场进入成熟阶段，流量红利消退；B端市场快速崛起，企业上云成为关键趋势。
• 投资策略：优选具备抗周期性、政策支持的优质赛道，如云计算、医疗信息化、电子政务，关注行业龙头。
• 风险提示：包括技术突破、下游需求、政策落地及贸易战风险。

关键信息

1. 短期板块承压，基本面表现良好

• 估值情况：2018年12月21日，计算机板块估值为43.99倍，较年初大幅回调，但处于历史中间水平。
• 行业增长：2018年前三季度，计算机行业营收增长19.02%，归母净利润增长20.21%。
• 基金持仓：2018年三季度，基金持有软件和信息技术服务业市值为954.09亿元，占股票投资市值比5.56%，较二季度小幅回升。

2. 计算机板块面临的三大风险点尚未出清

• 商誉风险：商誉增速放缓，但减值风险依然存在，预计未来商誉减值损失将增加。
• 股权质押风险：计算机板块股权质押比例高，但政府、券商、险资等成立专项纾困基金，风险整体可控。
• 贸易战风险：中美贸易战阶段性缓和，但长期风险犹存，需关注90天内是否达成实质性突破。

3. 计算机行业的趋势性变革：B端市场快速崛起

• C端市场：流量红利逐步消退，创新场景趋于饱和，移动互联网用户接近饱和。
• B端市场：企业上云成为关键，政策驱动、技术变革、公司转型共同推动B端市场增长。
• 互联网巨头转型：腾讯、阿里、百度等互联网巨头陆续完成组织架构调整，开始布局B端市场。

4. 关注具备抗周期性、拥有政策拐点的赛道

• 云计算：政策与需求共振，行业边际改善显著，公有云市场保持高速增长，IaaS增长迅猛，SaaS有望接棒。
• 医疗信息化：政策助力，行业景气度提升，订单增速加快，电子病历成为核心建设系统。
• 电子政务：技术驱动与需求侧刺激并行，行业有望进入高速发展期，机构改革带来新增需求。

投资策略

• 优选赛道：聚焦云计算、医疗信息化、电子政务等具备政策支持和边际改善的领域。
• 把握龙头：布局技术能力强、市场资源丰富、标准化产品输出能力强、渠道广泛的行业龙头。
• 关注自主可控：在贸易战背景下，关注网络安全、自主可控领域，其作为提升自主知识产权、保护国家机密的重点工程，有望加速受益。

行业龙头推荐

• 用友网络：云服务龙头，业务布局全面，EPS预计2018-2020年分别为0.34/0.49/0.64元，PE分别为65/45/34倍，给予“买入”评级。
• 美亚柏科：电子取证与网络安全龙头，EPS预计2018-2020年分别为0.42/0.58/0.77元，PE分别为31/22/17倍，给予“买入”评级。
• 卫宁健康：传统与创新业务并重，EPS预计2018-2020年分别为0.20/0.27/0.36元，PE分别为60/45/33倍，给予“买入”评级。
• 创业软件：市场卡位优势明显，创新业务推进加速，EPS预计2018-2020年分别为0.46/0.59/0.75元，PE分别为37/29/22倍，给予“买入”评级。

风险提示

1. 政策落地不达预期：政策支持力度可能不及预期，影响行业发展。
2. 下游需求不达预期：企业上云、医疗信息化、电子政务等需求可能低于预期。
3. 技术突破不达预期：云计算、医疗信息化、电子政务等领域的技术进展可能不及预期。
4. 贸易战风险积累：中美贸易战可能对行业造成持续影响。

投资评级说明

• 行业投资评级：看好，行业有望超越市场整体表现。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

免责声明

本报告基于山西证券认为可靠的已公开信息，不保证其准确性或完整性。投资有风险，入市需谨慎。本报告不构成投资建议，也不对使用本报告所导致的任何损失承担责任。