深度报告-20230816-国金证券-安泰科技-000969.SZ-聚焦两大核心产业_新材料平台化布局_22页_2mb

安泰科技是中国钢研院旗下新材料平台，聚焦钨钼深加工和稀土永磁两大核心业务，2022年两大业务营收占比超70%，利润占比超80%。公司从事高端粉末冶金、先进功能材料等，应用于泛半导体、医疗、航空航天等领域。

2023年第一季度，公司营收同比增长369%至2108亿元，但净利润同比下降1096%至0.77亿元，主要受下游需求波动影响。行业趋势显示，高端制造升级推动钨钼和稀土永磁需求增长，例如泛半导体市场预计5年CAGR为25%，全球高性能钕铁硼需求2025年将超20万吨。

公司在稀土永磁领域与北方稀土合作，扩产至万吨级平台；钨钼业务通过产业并购和技术升级，提高市场占有率。盈利预测显示，公司2023-2025年归母净利润预计分别为288亿元、383亿元、498亿元，对应PE分别为35倍、26倍、20倍。给予2024年30倍PE，目标价10.95元/股，首次买入评级，基于技术赋能和国产替代前景。

主要风险包括原材料价格波动、项目建设不及预期和汇率波动。