深度报告-20230617-天风证券-安泰科技-000969.SZ-聚焦钨钼+稀土_钢研院新材料平台扬帆起航_22页

安泰科技（000969）首次覆盖报告总结

1. 核心业务

   • 难熔钨钼（安泰天龙）：国内龙头，应用领域包括核电、医疗、半导体等高精尖领域。2022年新签合同额超18亿元，盈利能力持续修复，预计未来在医疗设备和半导体需求驱动下保持高增长。
   • 稀土永磁（安泰磁材）：完成万吨级产能布局，聚焦高端铈磁体、工业电机等领域。预计2025年高性能钕铁硼需求复合增长率20%，新能源汽车等下游拉动市场扩容。

2. 战略与资本运作

   • 剥离低效资产，聚焦两大核心产业，2022年起业绩反转（营收增长1809%，净利润2297%）。
   • 实施股权激励，优化管理机制，推动管理层利益与公司绑定。

3. 财务预测

   • 盈利预测：2023-2025年归母净利预计269/328/483亿元，EPS 0.26/0.31/0.46元。
   • 估值：基于2023年37X PE，目标价962元。

4. 风险提示

   • 项目落地不及预期、原材料价格波动、国际贸易风险、资本运作受阻。

5. 投资评级

   • 首次“持有”评级，考虑其产业优势和成长潜力，但需监控宏观风险。