深度报告-20250828-浙商证券-安泰科技-000969.SZ-安泰科技深度报告_国内先进金属材料龙头_可控核聚变打开增长空间_33页_1mb

安泰科技(000969)分析报告

投资亮点

安泰科技是国内先进金属新材料龙头，以难熔钨钼和稀土永磁为核心业务，市场地位稳固。核聚变应用是重要增长点：公司占全球钨铜偏滤器产能的30%，未来核聚变装置钨材需求巨大，市场规模可达上千亿元。稀土永磁材料需求旺盛：受益于新能源汽车、机器人、消费电子等领域增长，预计2030年市场规模增长至221亿美元。

业务分析

公司形成三大业务板块：

1. 核聚变应用业务
   公司核聚变钨铜偏滤器技术领先，已为EAST、ITER等装置供货。预计核聚变设备市场规模年均增长23%，2031-2035年达1.1万亿元。

2. 先进功能材料及器件
   包括稀土永磁和非晶纳米晶材料。稀土永磁2024年营收17亿元，占公司整体37%，产能达1.2万吨，预计2024-2030年CAGR为8%；非晶业务2024年营收10亿元，全年产销量增长65%。

3. 高端粉末冶金材料及制品
   主要从事难熔金属制品，2024年营收29.6亿元，适用于航空航天、半导体等领域，预计2024-2029年全球难熔金属市场规模年均增长3%。

财务表现

2024年营业收入75.7亿元，同比下降7.5%，主要为资产处置影响。净利润达3.7亿元，同比增长49.26%。公司毛利率高于行业均值，期间费用率持续优化。

风险提示

主要风险包括原材料价格波动（钨、钼等）、下游需求应预期及相关需求不及预期、汇率风险等。

估值分析

公司未来三年业绩增速稳定，预计2025-2027年归母净利为3.3、3.7、4.3亿元，对应PE在45X至35X之间，首次覆盖给予“买入”评级。