20221109-国开证券-10月物价数据点评_CPI动能较弱_PPI如期转负_5页_299kb

10月CPI与PPI数据点评总结

分析师信息

• 分析师：杜征征
• 执业证书编号：S1380511090001
• 联系电话：010-88300843
• 邮箱：duzhengzheng@gkzq.com.cn

核心内容

10月物价数据概述

• CPI同比上涨 2.1%，低于市场预期（2.4%），前值为2.8%。
• PPI同比下降 1.3%，弱于市场预期（-1.1%），前值为0.9%。
• CPI-PPI剪刀差上行至近2年新高，表明工业品价格下行压力大于消费品。

主要观点

CPI走势分析

• 食品价格：涨幅为7.0%，其中猪肉价格同比上涨51.8%，是CPI上涨的主要推动力。
• 非食品价格：环比持平，弱于季节性，受疫情扰动和需求疲软影响。
• 剔除肉类后的CPI：仅为1.4%，显示食品价格上涨不具备持续性。
• 核心CPI：连续2个月处于历史低位，同比上涨0.6%，三年平均增长0.8%。
• 未来展望：预计四季度CPI同比上涨2.1%，全年温和上行至2%，较2021年（0.9%）有所提升。

PPI走势分析

• PPI转为通缩：同比下降1.3%，环比下降0.1%，创年内新低。
• 基数效应显著：翘尾影响为-1.2个百分点，新涨价影响为-0.1个百分点。
• 行业表现：
  • 生活资料：价格环比上涨0.5%，同比上涨2.2%。
  • 生产资料：价格同比下降2.5%，部分行业如石油、天然气、化学纤维等价格持续下滑。
  • 煤炭：因冬季储煤需求上涨，价格环比上涨3.0%，涨幅扩大。
• 未来展望：预计四季度PPI下跌0.9%，全年同比上涨4.3%，较2021年（8.1%）大幅回落。

关键信息

食品价格

• 肉类：猪价超季节性上涨，环比上涨9.4%，同比上涨51.8%。
• 其他食品：鲜菜、鲜果、水产品价格由涨转降，蛋类和油脂价格小幅上涨。
• 政策干预：国家发改委已启动第七批中央猪肉储备投放，以稳定市场。

非食品价格

• 工业消费品：环比上涨1.7%，涨幅回落。
• 服务价格：环比上涨0.4%，涨幅小幅回落。
• 交通通信、居住：价格分别下降0.4%和0.1%。

PPI行业分析

• 石油与天然气：价格继续下跌，环比下降2.2%。
• 煤炭：价格环比上涨3.0%，涨幅扩大。
• 黑色金属：价格下降0.4%，降幅收窄。
• 有色金属：价格下降0.7%，降幅持续收窄。
• 电子设备制造：价格环比上涨0.9%，涨幅扩大。

风险提示

• 央行超预期调控
• 通胀超预期
• 贸易摩擦升温
• 金融市场波动加大
• 经济下行压力增大
• 国内外疫情超预期变化
• 中美关系全面恶化
• 国际经济形势急剧恶化
• 俄乌冲突升级
• 台海局势不确定性
• 海外黑天鹅事件

国开证券研究与发展部

• 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上；
• 推荐：未来6个月内，相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
• 中性：未来6个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
• 回避：未来6个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上。

长期股票投资评级

• A：未来3年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上；
• B：未来3年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内；
• C：未来3年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上。