20210422-安信证券-华住集团-S-01179.HK-华住2021Q1经营数据点评_3月RevPAR恢复至2019年95_经营持续改善_7页_1mb

华住集团2021Q1经营数据点评总结

核心内容

华住集团在2021年第一季度表现出强劲的经营复苏迹象，整体RevPAR同比增长56.7%，同店RevPAR增长50.2%。尽管与2019年相比仍存在下滑，但显示出行业复苏趋势。公司整体门店数量达到6761家，净开店92家，反映出市场扩张和优化的策略。

主要观点

• RevPAR恢复情况：2021年3月RevPAR已恢复至2019年的95%，清明节假期更进一步达到96%。
• 净开店与关店：2021Q1净开店92家，毛开店209家，关店117家，显示公司积极扩张的同时也在优化门店结构。
• Pipeline增长：Pipeline酒店数量增至2608家，环比增加197家，显示公司未来的增长潜力。
• 加盟比例提升：加盟酒店占比提升至90.18%，表明公司对轻资产扩张策略的持续执行。
• 产品结构升级：中高端酒店数量占比提升至35.17%，公司产品结构持续优化。

关键信息

经营数据

• 整体RevPAR：同比增长56.7%，同店增长50.2%。
• 2021年1月及2月RevPAR：分别恢复至2019年的74%和56%。
• DH酒店：RevPAR同比下降72.1%，主要受疫情影响，但整体酒店RevPAR有所恢复。

门店扩张与优化

• 净开店：2021Q1净增92家，整体门店数增至6761家。
• 经济型与中端酒店：经济型酒店净增21家，中档酒店净增71家，显示公司对中端市场的重视。
• 关店原因：包括未遵守品牌标准、经营亏损及物业问题，其中16家因品牌升级和业务模式调整而暂时关闭。

未来展望

• 2021全年预期：净收入增长50%至54%，若不计入DH则增长15%至19%。
• 2021Q1收入较2019Q1：预计增长7%至9%（若不计入DH则增长1%至3%）。
• 未来门店计划：汉庭计划增至5000家门店，全季计划至2025年达3000家以上，高端酒店品牌事业部计划在2019-2024年开设500家高端酒店。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预计2021-2023年主营业务收入分别为152.58亿元、182.04亿元、201.48亿元，归母净利润分别为22.03亿元、31.12亿元、36.94亿元。

风险提示

• 经济不景气：可能导致旅游和酒店住宿需求不明显。
• 市场竞争加剧：可能影响中端酒店的经营表现。

财务数据概览

利润表（单位：百万元）

财务指标

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先恒生指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先恒生指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与恒生指数的变动幅度相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后恒生指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后恒生指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率的波动小于等于恒生指数波动；
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率的波动大于恒生指数波动。

分析师声明

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