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均胜电子（600699.SH）员工持股计划及盈利能力提升分析总结

核心内容

均胜电子（600699.SH）于2021年10月14日发布了员工持股计划草案，计划通过激励员工提升公司盈利能力。该计划涉及不超过27名员工，总认购份额不超过900万股，占公司总股本的0.66%。购买价格为9.5元/股，设定分三期解锁的考核目标，包括ROE和净利率的提升路径，分别为2022-2024年ROE达到5%/7%/9%或净利率达到2.5%/3.5%/4.5%。公司2020/2021H1净利率分别为1.29%/1.15%，此次计划体现了管理层对公司未来盈利改善的信心。

主要观点

1. 员工持股计划彰显信心

• 计划规模：员工持股计划总份额不超过900万股，占总股本0.66%。
• 激励对象：包括公司董事、高管、中层管理人员及骨干员工。
• 考核目标：2022-2024年ROE和净利率分别设定为5%/7%/9%和2.5%/3.5%/4.5%。
• 盈利预期：公司维持2021-2023年归母净利润预测分别为9.14/13.18/20.12亿元，对应EPS为0.67/0.96/1.47元/股，PE分别为27.9/19.4/12.7倍，维持“买入”评级。

2. 智能汽车业务布局加速

• 智能座舱：公司已实现与多款芯片（如三星V710/V910、高通SA8150/SA8155、瑞萨M3/H3N、华为Kirin 990A）的对接，进入大众、奥迪、斯柯达等主流整车厂量产车型。
• 智能驾驶：通过战投图达通切入激光雷达领域，并与黑芝麻等高算力计算平台合作，布局自动驾驶域控制器，预计2023年实现量产。
• 业务转型：公司正从传统汽车安全业务向智能汽车零部件供应商转型，形成“全能型”业务布局。

3. 盈利能力提升在即

• 芯片短缺改善：随着全球疫情缓解，芯片产能逐步恢复，汽车芯片短缺边际改善。
• 行业旺季：全球汽车行业将进入四季度旺季和补库存周期。
• 汽车智能化升级：2022年起全球汽车智能化加速，公司作为全球化供应商将受益。
• 整合完成：公司全球化的产能和人员整合接近尾声，整合费用下降。
• 业务增长：汽车电子业务快速增长，汽车安全高毛利新订单逐步落地，推动盈利能力提升。

关键信息

财务数据概览

财务预测摘要

• 2021年：归母净利润预计9.14亿元，EPS为0.67元，PE为27.9倍。
• 2022年：归母净利润预计13.18亿元，EPS为0.96元，PE为19.4倍。
• 2023年：归母净利润预计20.12亿元，EPS为1.47元，PE为12.7倍。

财务比率

风险提示

• 芯片短缺超预期
• 整合进度低预期

估值方法的局限性

• 本报告所采用的估值方法和模型基于一定假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖本报告中的投资评级。

总结

均胜电子通过员工持股计划激励员工，提升公司盈利能力。公司正在全面布局智能座舱和智能驾驶领域，成为全能型智能汽车零部件供应商。随着芯片短缺边际改善、行业旺季到来及汽车智能化加速，公司盈利有望显著提升。财务数据显示，公司盈利能力逐步增强，估值指标持续优化。投资者应关注芯片短缺和整合进度等风险因素。