20210621-西南证券-格力电器-000651.SZ-首期员工持股计划出台_内部治理逐步完善_4页_993kb
报告摘要
首期员工持股计划总结
核心内容
公司发布了首期员工持股计划草案，面向1.2万名员工，资金规模不超过30亿元，股票规模不超过1.08亿元，占当前股本的1.8%。该计划旨在通过激励员工，提升公司治理水平，增强企业活力。
主要观点
- 覆盖范围广泛：计划覆盖1.2万员工，其中董事、监事、高级管理人员共8人，拟认购股份3368万股，占持股计划的31.08%；中层干部及核心员工拟认购7468.58万股，占68.92%。
- 激励与考核机制：计划设置了业绩考核目标，以2020年为基准，2021年和2022年业绩增长不低于10%和20%（不考虑员工持股计划费用）。若2021年未达标，可归属股票将递延至2022年合并考核，要求两年合计不低于2020年业绩的230%。
- 费用与分红要求：员工持股计划费用约28.18亿元，分三期摊销，2021-2023年分别摊销10.57亿元、14.09亿元和3.52亿元。同时要求两期分红不低于2元/股或当年分红率不低于50%。
- 投资建议：基于计划的覆盖范围与考核机制，公司治理逐步完善，预计未来三年归母净利润将保持12.2%的复合增长率，维持“买入”评级。
关键信息
财务预测与估值
| 指标/年度 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 170,497.42 | 206,231.56 | 228,508.35 | 246,218.53 |
| 增长率 | -14.97% | 20.96% | 10.80% | 7.75% |
| 归属母公司净利润(百万元) | 22,175.11 | 24,152.95 | 27,620.91 | 31,327.79 |
| 增长率 | -10.21% | 8.92% | 14.36% | 13.42% |
| 每股收益EPS(元) | 3.69 | 4.01 | 4.59 | 5.21 |
| PE | 15 | 13 | 12 | 10 |
| PB | 2.76 | 2.66 | 2.37 | 2.11 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 终端需求恢复不及预期
重要财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 27.14% | 26.81% | 27.56% | 27.97% |
| 三费率 | 8.63% | 12.63% | 12.89% | 12.55% |
| 净利率 | 13.07% | 11.77% | 12.14% | 12.78% |
| ROE | 19.06% | 19.98% | 20.35% | 20.55% |
| EBITDA增长率 | -8.82% | 7.90% | 11.72% | 11.42% |
| 股利支付率 | 59.26% | 48.85% | 46.53% | 46.91% |
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
- 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
- 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
- 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
- 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下
公司评级与行业评级
- 公司评级：买入
- 行业评级：强于大市（未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上）
联系信息
分析师
-
龚梦泓
执业证号：S1250518090001
电话：023-63786049
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夏勤
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机构销售团队
| 区域 | 姓名 | 职务 | 座机 | 手机 | 邮箱 |
|---|---|---|---|---|---|
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| 上海 | 张方毅 | 高级销售经理 | 021-68413959 | 15821376156 | zfyi@swsc.com.cn |
| 上海 | 吴菲阳 | 销售经理 | 021-68415020 | 16621045018 | wfy@swsc.com.cn |
| 上海 | 付禹 | 销售经理 | 021-68415523 | 13761585788 | fuyu@swsc.com.cn |
| 上海 | 黄滢 | 销售经理 | 18818215593 | 18818215593 | hying@swsc.com.cn |
| 上海 | 蒋俊洲 | 销售经理 | 18516516105 | 18516516105 | jiangjz@swsc.com.cn |
| 上海 | 刘琦 | 销售经理 | 18612751192 | 18612751192 | liuqi@swsc.com.cn |
| 上海 | 崔露文 | 销售经理 | 15642960315 | 15642960315 | clw@swsc.com.cn |
| 上海 | 陈慧琳 | 销售经理 | 18523487775 | 18523487775 | chhl@swsc.com.cn |
| 上海 | 王昕宇 | 销售经理 | 17751018376 | 17751018376 | wangxy@swsc.com.cn |
| 北京 | 李杨 | 地区销售总监 | 18601139362 | 18601139362 | yfly@swsc.com.cn |
| 北京 | 张岚 | 地区销售副总监 | 18601241803 | 18601241803 | zhanglan@swsc.com.cn |
| 北京 | 彭博 | 销售经理 | 13391699339 | 13391699339 | pbyf@swsc.com.cn |
| 广深 | 林芷婉 | 高级销售经理 | 15012585122 | 15012585122 | linzw@swsc.com.cn |
| 广深 | 陈慧玲 | 高级销售经理 | 18500709330 | 18500709330 | chl@swsc.com.cn |
| 广深 | 郑龑 | 销售经理 | 18825189744 | 18825189744 | zhengyan@swsc.com.cn |
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