20240822-交银国际证券-每日晨报_11页_421kb

报告摘要

彭博研究报告摘要

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各公司业绩及展望

快手 (1024HK)
- Q2 归母净利润 47亿人民币 (+74%)，总收入 (+12%)，直播收入降幅低于预期，毛利率增至 55.3% (55 bps)。
- 电商 GMV 同比增长 +15%，低于预期 (受头部主播停播、竞争影响)，但商家、买家数增长。
- Q3 电商 GMV 预测 +15%。
- 估值：下调盈利预期，目标价下调至 54 港元，市盈率低，维持“买入”。
达达集团 (DADAUS)
- Q2 收入 (-9.5%)。达达快送收入 (+47%)，京东秒送收入 (-44%)。调整后净亏损 14亿，亏损率 6%。
- 运营要点：京东秒送用户数/单量翻倍，京东场域广告影响待观察；达达快送毛收入/完单量 (+23%/+21%)。
- Q3 预测：收入下滑约 10%。
- 估值：亏损扩大，下调目标价至 15 美元，维持“中性”评级。
同程旅行 (780HK)
- Q2 核心 OTA 收入 (+23%)，调整后净利润超预期。全年盈利预测下调，OTA 收入增长指引放缓至 +21%。
- 预计下半年运营利润率恢复增长，目标价从 25 港元调整至 23 港元，维持“买入”。
药明合联 (2268HK)
- Q2 业绩超预期，收入 (+68%)，调整后净利润 (+147%)，大超预期。
- 毛利率大幅提高 9 个百分点至 32.1%。
- 新签项目推进，北美业务增长显著。
- 估值：上调未来盈利预测，上调目标价至 440 港元，维持“买入”。
小鹏汽车 (9868HK)
- Q2 收入 (-2%)，净亏损 128 亿元人民币，毛利率改善（环比 +11 个百分点）好于预期。
- Q3 指引暗示 9 月交付量约 2 万辆。
- 估值：维持“中性”评级，目标价从 1250 港元下调至 3053 港元（根据“空头降价”逻辑计算，不构成独立结论）。
吉利汽车 (175HK)
- Q2 核心归母净利润 318亿元，远超 Q1。
- 上半年盈利大幅改善，业绩符合预期。全年有 6 款新能源车发布，出口加速。
- 目标价 1250 港元，维持“买入”。
昆仑能源 (135HK)
- 预计上半年天然气销售分部同比温和增长约 0.2%。
- 维持“买入”。
其他公司摘要
- 中国香港房地产: 多家公司发布财报，业绩短期内未能恢复高增长，估值分化，部分维持或下调评级/目标价（如逾海出价案相关股）。
- 富途控股 (FUTUUS): 新增付费客户增长强劲，盈利符合预期。
- 信也科技 (FINVUS): 盈利稳定，分支比率有改进空间。
- 中信股份 (267HK): H1 收入增长。
- 恒生银行 (11HK): 可用退休金储备充足，现金充足。
- 恒隆地产 (101HK): 利润下降，维持派息，前景不明朗，维持“中性”。