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西部证券2024年中报点评总结

西部证券发布2024年中报，业绩总体环比改善，符合预期。剔除其他业务收入后，2024年中报营业总收入为20亿元，同比下降69%，但单季度达13亿元，环比增长48亿元。归母净利润为65亿元，同比下降84%，单季度46亿元，环比增长26亿元。

报告期内，ROE为23%，同比下降0.3个百分点；单季度ROE为16%，环比增长0.9个百分点。杜邦分析显示，财务杠杆倍数为27倍，同比下降0.4倍，环比下降0.1倍；报告期末资产周转率为2.6%，同比下降0.2个百分点，环比增长0.7个百分点；净利润率为3.2%，同比下降0.5个百分点，单季度大幅提升至36.3%，环比增长112.3%。

从资产负债表看，剔除客户资金后总资产774亿元，同比增长63亿元；净资产282亿元，增长68亿元。杠杆倍数维持27倍，环比下降0.1倍。计息负债余额425亿元，环比下降224亿元；负债成本率为7%，环比持平。

重资本业务表现强劲，净收入合计13亿元，单季度87亿元，环比增长451亿元；净收益率单季度达13%，环比增长7个百分点。具体看：自营业务收入91亿元，收益率16%，环比增8个百分点；信用业务利息收入24亿元，两融规模78亿元。

轻资本业务收入总体稳健，经纪业务收入19亿元，环比增6%。对比市场，当日均成交额8.32万亿元，环比降73%。投行业务收入5亿元，环比增1%；贵司融主承销金额同比大幅下降。资管业务收入6亿元，环比增3%。

监管指标显示，风险覆盖率有所下降，但净稳定资金率、资本杠杆率等改善。公司积极推动外延扩张和协同增长，维持“推荐”评级，目标价767元，基于2024年EPS 0.27元和PB 0.98倍。风险包括资本市场波动和经济下行。