20240822-中邮证券-士兰微-600460.SH-营收环比持续增长_毛利率短期承压_5页_435kb

士兰微电子公司点评报告摘要

财务表现

2024年上半年，公司实现营收52.74亿元，同比增长178.3%，环比Q1增长139.5%。尽管营收增长强劲，但由于毛利率下降至19.90%，以及研发投入增加，公司实现归母净利润-0.25亿元，亏损较去年同期有所收窄。

关键业务发展

• 集成电路业务营收约20.35亿元，其中IPM模块业务收入达14.13亿元，同比增长50%。
• MEMS传感器出货量增长8%，但营收同比下降，主要因价格下滑。
• 32位MCU电路产品营收同比增长约28%，未来计划提供一站式服务。
• 分立器件方面，IGBT与SiC业务营收同比增长超30%，SiC产能持续爬坡，第Ⅲ代SiCMOS技术即将量产。

投资评级与建议

中邮证券维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润将分别为0.49亿/0.73亿/0.92亿元，公司有望在营收扩大后扭亏为盈。

风险提示

• 下游市场需求不及预期。
• 竞争加剧导致毛利率下降风险。
• 碳化硅模块出货量不达预期。

发展前景

公司运营能力和偿债能力良好，已形成较强的技术平台布局，产品不仅在国内市场占据优势，也通过了包括吉利、汇川等企业的验证。