20230730-德邦证券-策略周报_大切换_渐入佳境_20页_1mb

策略周报总结

投资要点

• 政策积极信号：7月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，强调扩大内需、防控风险，鼓励私人部门情绪回暖。
• 市场切换：商品价格连续两个月反弹超10%，A股金融和周期风格自6月26日起领先成长风格；投资者情绪转向积极，与制造业需求回暖形成共振。
• 产业周期：中美库存周期均进入尾声，制造业需求回升带动出口链增量，同时恒生科技及大消费代表中国经济活力。
• 资金流向：北向资金净流入347亿元，主要选择非银金融、食品饮料、银行、电力设备、汽车；杠杆资金偏好计算机、非银金融、电力设备、机械设备、国防军工。
• 配置建议：下半年重点布局恒生科技和大消费（食品饮料、家电家居、消费建材、汽车、地产、医药、消费电子、社服），关注非典型复苏中的上游去库存与中下游被动补库机会。

国内市场

• 政治局会议：7月会议直面经济复苏难点，政策定调积极，强调防范重点领域风险，优化地方债务管理。
• 高频指标：地铁客运小幅回升，货运流量指数回落，工业生产腾落指数回落。

国际市场

• 美国经济：Q2GDP超预期强劲，消费与投资支撑内需，FOMC如期加息25基点，但美联储态度软化，不再预测经济衰退。
• 地缘与冲突：俄乌冲突持续，提供黑海运粮协议替代方案。
• 资金与趋势：美股制造业相关波动受金价、油价等大宗商品影响，需求回暖已反应在化工股表现中。

风险提示

• 地缘冲突超预期；海外通胀持续；流动性收紧；疫情反复。

权益评级说明

• 买入、增持、中性、减持；优于大市、中性、弱于大市。