20250907-华联期货-PVC周报_供需维持弱势_盘面依旧偏空_34页_1mb

华联期货PVC周报总结

核心内容概览

本周PVC市场整体维持弱势，供需关系偏空，价格承压。主要受供应端高位运行、需求端疲软、库存累库以及成本支撑不足等因素影响，市场整体呈现震荡偏弱格局。

主要观点

• 供应端：PVC上游开工率维持高位，新增产能持续释放，供应端压力较大。
• 需求端：下游企业订单不足，需求仍处于传统淡季，备货意愿低迷，房地产疲软进一步拖累终端需求。
• 库存：国内PVC社会库存及企业库存均环比增加，累库趋势明显。
• 估值：成本端电石、乙烯价格弱稳，估值驱动不足，PVC利润承压，亏损扩大。

产业链结构

• PVC产业链结构图显示，上游原材料供应、中游生产及下游消费环节均有不同程度的变动。
• 电石法和乙烯法产能占比分别为70.4%和29.6%，两者产量均受到开工率变化影响。

期现市场

• 价差结构：PVC 1-5价差维持弱稳，5-9价差同比偏高，整体期货月差结构仍为近低远高。
• 基差：主力合约基差略有升高，但整体仍偏弱。
• 价格走势：PVC价格受成本支撑不足和需求疲软影响，偏空运行。

供给端分析

产能与产量

• 有效产能：截至2025年7月，PVC有效产能为2892万吨，其中电石法2035万吨（占比70.4%），乙烯法857万吨（占比29.6%）。
• 周度产量：上周PVC产量46.19万吨，环比增加1.45%，同比增加6.48%。主要受新中贾、甘肃银光等装置开工率提升影响。

开工率与检修

• 上游开工率：上周PVC上游开工率77.13%，环比上升1.11个百分点，同比上升2.45个百分点，处于高位。
• 检修损失量：上周检修损失量为13.70万吨。

分类型开工率

• 电石法开工率：76.73%，环比下降0.52个百分点，同比上升1.86个百分点。
• 乙烯法开工率：78.14%，环比下降5.19个百分点，同比下降3.99个百分点。

需求端分析

表观消费与产销率

• 表观消费量：2025年1-7月累计表观消费量1187.05万吨，同比降低2.75%。
• 周度产销率：上周PVC产销率为145%，环比下降7个百分点，同比上升17个百分点。

下游开工率

• 综合开工率：周内管材、型材开工率小幅提升，但整体仍处于需求淡季。
• 管材与型材：开工率小幅提升，但订单不足，备货意愿低迷。
• 薄膜与地板：薄膜开工率未提及，但地板制品出口增速放缓，7月同比减少10.63%。

房地产与基建

• 房地产数据：2025年1-7月全国房地产开发投资同比下降12%，房屋施工、新开工、竣工面积均下降。
• 基建投资：全口径和狭义口径基建投资增速双双转负，为2022年以来首次，同比增速分别为-1.9%和-5.1%。
• 政策预期：基建投资托底经济增长的必要性提升，财政或加力推动基建投资增速回升。

库存情况

• 社会库存：上周国内PVC社会库存（41家）为91.82万吨，环比增加2.44%，同比增加3.73%。
• 区域库存：华东和华南地区社会库存均呈现小幅上升趋势。
• 企业库存：企业库存为31.58万吨，环比增加1.19%，同比增加0.67%。
• 注册仓单：注册仓单量大幅增加，反映市场参与者对PVC的持仓意愿增强。

估值分析

原材料价格

• 兰炭与电石：兰炭价格弱稳，同比偏低；电石价格环比持稳，乌海地区主流价报2300-2350元/吨。
• 乙烯与氯乙烯：乙烯价格弱稳，同比偏低；氯乙烯价格持稳，同比偏低。
• 液碱与液氯：液碱价格持稳，同比略偏高；液氯价格小幅反弹，同比偏低。

PVC利润

• 电石法：外采电石法PVC亏损环比小幅扩大，同比偏低。
• 乙烯法：乙烯法PVC亏损环比扩大，处于同期最弱水平。
• 氯碱：山东氯碱生产毛利环比小幅降低，同比偏低。

总结与策略建议

• 总体观点：PVC供需维持弱势，黑色建材类商品多数偏弱震荡。
• 操作策略：短线维持逢高偏空交易，V2601压力位参考5000。

其他信息

• 出口数据：2025年1-7月PVC累计出口229.10万吨，同比大增56.91%，7月当月环比回升26.17%。
• 出口目的地：PVC纯粉主要销往印度、越南、阿联酋，占比分别为41.0%、6.4%、3.8%。
• 地板制品出口：出口增速放缓，主要销往欧美地区，预计美国市场或继续萎缩。

附注

• 研究员信息：黄桂仁，联系电话0769-22112875，从业资格号F3032275，交易咨询号Z0014527。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成最终买卖依据，投资风险由投资者自行承担。