20210809-安信证券-中兴通讯-000063.SZ-与上汽达成战略合作_汽车电子领域再下一城_5页_855kb

中兴通讯（000063.SZ）战略合作与财务分析总结

核心内容

中兴通讯于2021年8月9日与上汽集团签署战略合作协议，标志着其在汽车电子领域的进一步布局。此次合作不仅深化了双方在智能汽车领域的协同，还推动了5G-V2X技术的商业化进程，展示了中兴通讯在汽车电子、智能网联、数字化等领域的技术实力和行业影响力。

主要观点

• 战略合作背景：中兴通讯与上汽集团的联合，是其在汽车新四化（电动化、智能化、网联化、共享化）背景下加速布局的重要一步。
• 技术协同：双方将围绕“数据决定体验、软件定义汽车”理念，合作开发车用基础软件技术、基础硬件平台、云计算及智能网联产品。
• 5G-V2X解决方案：中兴通讯提供4G/5G-V2X模组、RSU（路侧单元）及V2X云控平台整体解决方案，助力智能网联汽车发展。
• 行业认可：中兴通讯已与一汽、华人运通等企业达成战略合作，其在汽车电子领域的技术积累和创新能力获得广泛认可。
• 安全认证：中兴通讯已获得ISO26262:2018 ASIL-D级汽车功能安全流程认证，该等级为汽车行业最高，体现了其产品安全性和可靠性。

关键信息

战略合作进展

• 合作对象：上汽集团、一汽、华人运通。
• 合作内容：
  • 汽车电子与5G行业。
  • 数字化、品牌建设、企业管理。
  • 软件定义汽车方案及产品竞争力。
  • V2X云控平台及智能网联产品。
• 成果：8月4日获得ISO26262:2018 ASIL-D级认证。

财务预测

• 2021-2023年收入预测：1213.01亿元（+19.6%）、1364.12亿元（+12.5%）、1508.8亿元（+10.6%）。
• 2021-2023年净利润预测：65.15亿元（+52.9%）、85.32亿元（+31.0%）、101.19亿元（+18.6%）。
• 盈利指标：
  • 毛利率：33.9%、34.0%、34.0%。
  • 营业利润率：6.8%、7.9%、8.4%。
  • 净利润率：5.4%、6.3%、6.7%。
• 估值指标：
  • 2021年PE为28倍，PB为3.6倍。
  • 6个月目标价：48.35元。
  • 维持“买入-A”投资评级。

财务数据

• 总市值：144,723.45亿元。
• 流通市值：121,005.60亿元。
• 每股收益（EPS）：2021E为1.41元，2023E为2.19元。
• 每股净资产（BVPS）：2021E为11.17元，2023E为14.81元。
• 市盈率（PE）：2021E为28.1倍，2023E为18.1倍。
• 市净率（PB）：2021E为3.6倍，2023E为2.7倍。
• ROIC：2021E为28.4%，2023E为44.1%。

风险提示

• 智能汽车业务进展不及预期。
• 运营商资本开支不及预期。
• 全球新冠疫情加剧。

投资建议

• 维持“买入-A”评级。
• 预计2021年PE为35X，对应市值2280亿元。
• 6个月目标价为48.35元，较当前股价39.72元有上涨空间。

附录：财务报表预测

财务指标分析

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%-5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数。
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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