中兴通讯车联网业务发展总结
核心内容
中兴通讯近期与一汽、上汽等一线汽车制造商签署战略合作协议，标志着其在车联网领域的布局进一步深化。通过与车企的合作，中兴通讯将发挥自身在5G技术、V2X网络联接、智能座舱、自动驾驶等领域的技术优势，推动车联网业务的快速发展。这一合作不仅有助于中兴通讯在汽车电子和软件定义汽车方面的竞争力提升，也为其实现第二成长曲线提供了重要支撑。
主要观点
- 战略合作深化：中兴通讯与上汽、一汽等头部车企签署战略合作协议，重点围绕汽车电子、5G行业、数字化、品牌建设、企业管理等领域展开合作。
- 技术协同创新：中兴通讯在操作系统、基础软件、芯片、软件架构、算法能力及智能化平台等方面拥有深厚积累，将与车企共同推进车用基础软硬件平台的协同创新。
- 推动5G-V2X商用：合作将加快5G-V2X技术的规模化商用进程，为智能网联汽车提供更高效的通信与数据处理能力。
- 产品竞争力构建：双方将共同探索整车智能座舱、自动驾驶等方向，构建软件定义汽车时代的产品竞争力。
- 第二成长曲线潜力：随着智能网联汽车渗透率的提升，中兴通讯的汽车业务有望成为其未来增长的重要引擎。
关键信息
财务预测与估值
| 年度 |
营业收入（百万元） |
同比增长(%) |
归母净利润（百万元） |
同比增长(%) |
每股收益（元/股） |
P/E（倍） |
| 2020A |
101,451 |
11.8% |
4,260 |
-17.3% |
0.92 |
43.21 |
| 2021E |
117,551 |
15.9% |
6,504 |
52.7% |
1.41 |
28.30 |
| 2022E |
134,313 |
14.3% |
8,276 |
27.2% |
1.79 |
22.24 |
| 2023E |
153,112 |
14.0% |
9,794 |
18.3% |
2.12 |
18.79 |
- 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为65亿、83亿、98亿元，EPS分别为1.41元、1.79元、2.12元。
- 估值：当前市值对应的PE估值为28/22/19倍，显示市场对其未来增长的预期较为乐观。
- 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨幅相对大盘在15%以上。
市场数据
| 项目 |
数据（元） |
| 收盘价 |
39.90 |
| 一年最低/最高价 |
27.68/41.68 |
| 市净率（P/B） |
4.01 |
| 流通A股市值（百万元） |
154,877.50 |
财务指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股净资产（元） |
9.38 |
10.59 |
12.29 |
14.29 |
| 毛利率（%） |
31.6 |
31.9 |
32.7 |
32.6 |
| 销售净利率（%） |
4.2 |
5.5 |
6.2 |
6.4 |
| 资产负债率（%） |
69.4 |
75.7 |
68.0 |
71.7 |
| ROIC（%） |
15.7 |
39.1 |
27.0 |
93.7 |
| ROE（%） |
10.2 |
13.3 |
14.6 |
14.9 |
现金流量
| 项目 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 经营活动现金流（百万元） |
10,233 |
26,974 |
-4,346 |
32,840 |
| 投资活动现金流（百万元） |
-7,082 |
-2,061 |
-2,179 |
-2,208 |
| 筹资活动现金流（百万元） |
-290 |
5,884 |
-3,137 |
-4,909 |
| 现金净增加额（百万元） |
2,897 |
30,797 |
-9,663 |
25,723 |
风险提示
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投资评级标准
- 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
- 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
- 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
- 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
- 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下
行业投资评级标准
- 增持：行业指数相对强于大盘5%以上
- 中性：行业指数相对大盘-5%与5%之间
- 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上
