20231025-浙商证券-中兴通讯-000063.SZ-中兴通讯2023年第三季报点评报告_Q3收入承压_盈利能力提升_4页_454kb

中兴通讯（000063）2023年三季报点评

投资要点

1. 财务亮点

   • 前三季度归母净利润784亿元，同比增长150%。
   • Q3单季毛利率44.63%，同比提升650ppt，环比提升259ppt，盈利能力显著改善。
   • 前三季度营业收入同比下滑34%，主要受宏观经济及招标节奏影响，但Q3扣非净利润同比大增201%。

2. 技术布局

   • 智算设备：强化算力产品部署，深耕服务器、存储、数据中心交换机等核心产品，推动互联网、金融、工业等领域数实融合。
   • 大模型：采用“1+N+X”策略，自主研发领域大模型（如通信、政务、园区等），衍生多样化应用场景。
   • 5G-A创新：完成工业现场网、通感一体车联网、低轨卫星宽带等技术商用验证，赋能亚运场景。

3. 研发投入与资产减值

   • 前三季度研发支出1906亿元（占营收21.3%），资产减值损失817亿元，因存货跌价计提增加。

盈利预测

• 归母净利润：预计2023-2025年分别为979、1164、1312亿元，PE倍数13、11、9倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 中美政策变动、运营商资本开支不及预期、AI技术研发滞后等风险。

核心数据摘要

• 毛利率：2023年前三季度43.67%，Q3达44.63%，同比提升显著。
• 研发投入：占营收21.3%，持续加大算力、大模型等领域的布局。