20171029-兴业证券-价值与成长齐飞_白马股强势仍在继续_15页_914kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券分析师任瞳与周靖明于2017年10月29日发布的市场风格与因子表现分析报告，主要围绕A股市场风格、因子表现及投资建议展开。

主要观点

• 市场风格均衡：近期市场风格与分析师预判一致，市场短期以业绩为驱动，风格分化不再，大小盘相对均衡。
• 建议均衡配置：分析师建议在价值成长维度和大小盘维度均采取均衡配置策略。
• 因子表现：过去一周价值与成长因子表现相对均衡，质量因子（如ROE_TTM、ROA_TTM）表现良好，情绪因子（如EPSChange_FY0_3M）表现尤为突出。
• 三季报影响：随着三季报披露接近尾声，分析师一致上调业绩预期的个股值得关注。

关键信息

一、市场回顾

• 主要市场指数上涨：过去一周上证综指上涨1.13%，沪深300上涨2.43%，深证成指上涨1.83%，中证500上涨0.90%，中小板指上涨0.88%，创业板指上涨0.85%。
• 行业表现：食品饮料、家电、非银行金融、电子元器件和农林牧渔等行业表现较好；传媒、计算机、交通运输、有色金属和国防军工等行业表现较差。
• 行业跌幅：年初至今，纺织服装行业跌幅最大，达14.48%。
• 市场流动性：两市日均成交额约为4300亿元，融资余额上升至9920亿元。

二、因子表现

1. 价值因子

• EP_LYR：最近一周行业中性多空收益为0.65%，排序方向为降序。
• EP_TTM：最近一周行业中性多空收益为0.92%，排序方向为降序。
• EP_Fwd12M：最近一周行业中性多空收益为1.69%，排序方向为降序。
• EP_SQ：最近一周行业中性多空收益为0.93%，排序方向为降序。
• SP_TTM：最近一周行业中性多空收益为0.35%，排序方向为降序。
• CFP_TTM：最近一周行业中性多空收益为0.58%，排序方向为降序。
• BP_IR：最近一周行业中性多空收益为-0.84%，排序方向为降序。
• Sales2EV：最近一周行业中性多空收益为0.57%，排序方向为降序。

2. 成长因子

• SaleEarnings_SQ_Yoy：最近一周行业中性多空收益为0.10%，排序方向为降序。
• Earnings_SQ_Yoy：最近一周行业中性多空收益为-0.45%，排序方向为降序。
• Sales_SQ_Yoy：最近一周行业中性多空收益为0.54%，排序方向为降序。
• Earnings_LTG：最近一周行业中性多空收益为0.50%，排序方向为降序。
• Sales_LTG：最近一周行业中性多空收益为0.34%，排序方向为降序。
• Earnings_SFG：最近一周行业中性多空收益为0.28%，排序方向为降序。
• Sales_SFG：最近一周行业中性多空收益为0.50%，排序方向为降序。

3. 质量因子

• ROE_TTM：最近一周行业中性多空收益为1.23%，排序方向为降序。
• ROA_TTM：最近一周行业中性多空收益为1.17%，排序方向为降序。
• GrossMargin_TTM：最近一周行业中性多空收益为-0.08%，排序方向为降序。
• Debt2Equity_LR：最近一周行业中性多空收益为-0.68%，排序方向为升序。
• OperatingProfitMargin_TTM：最近一周行业中性多空收益为0.37%，排序方向为降序。
• AssetTurnover：最近一周行业中性多空收益为0.73%，排序方向为降序。
• CurrentRatio：最近一周行业中性多空收益为-0.95%，排序方向为降序。
• OperatingCashFlows2OperatingProfits_TTM：最近一周行业中性多空收益为0.30%，排序方向为降序。
• ThreeCosts2Sales_TTM：最近一周行业中性多空收益为0.10%，排序方向为升序。

4. 动量因子

• Momentum_1M：最近一周行业中性多空收益为-0.99%，排序方向为升序。
• Momentum_3M：最近一周行业中性多空收益为-1.04%，排序方向为升序。
• Momentum_60M：最近一周行业中性多空收益为-1.62%，排序方向为升序。
• LotteryMomentum_1M：最近一周行业中性多空收益为-0.10%，排序方向为升序。

5. 情绪因子

• EPSChange_FY0_1M：最近一周行业中性多空收益为0.28%，排序方向为降序。
• EPSChange_FY0_3M：最近一周行业中性多空收益为0.58%，排序方向为降序。
• SalesChange_FY0_1M：最近一周行业中性多空收益为-0.07%，排序方向为降序。
• SalesChange_FY0_3M：最近一周行业中性多空收益为0.89%，排序方向为降序。
• RatingChange_1M：最近一周行业中性多空收益为0.00%，排序方向为升序。
• RatingChange_3M：最近一周行业中性多空收益为0.49%，排序方向为升序。
• 综合评级分值：最近一周行业中性多空收益为-0.15%，排序方向为升序。
• TargetReturn：最近一周行业中性多空收益为-0.63%，排序方向为降序。

6. 技术因子

• LnFloatCap：最近一周行业中性多空收益为-3.08%，排序方向为升序。
• AmountAvg_1M：最近一周行业中性多空收益为0.33%，排序方向为升序。
• Volume20D_240D：最近一周行业中性多空收益为1.38%，排序方向为升序。
• TurnoverAvg_1M：最近一周行业中性多空收益为3.41%，排序方向为升序。
• ILLIQ_20DAvg：最近一周行业中性多空收益为1.30%，排序方向为升序。
• VolumeCV_20D：最近一周行业中性多空收益为-1.75%，排序方向为升序。
• TSKEW_20D：最近一周行业中性多空收益为-0.14%，排序方向为升序。
• SmallTradeFlow：最近一周行业中性多空收益为-0.10%，排序方向为升序。
• RealizedVolatility_1Y：最近一周行业中性多空收益为3.17%，排序方向为升序。

三、年初至今因子表现

• 交易行为因子：表现最优，多空累计收益达28.07%。
• 规模因子：表现最差，多空累计收益为-23.60%。

四、投资建议

• 投资评级说明：行业评级以相对市场表现为基础，推荐、中性、回避分别对应优于、持平、弱于市场表现。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持分别对应相对大盘涨幅大于15%、在5%-15%之间、在-5%-5%之间、小于-5%。

附表与图表

• 表1：所有因子表现汇总，包含最近一周、最近一月、最近一年及全样本的行业中性多空收益与IC值。
• 表2：所有因子定义汇总，列出因子类别、名称、描述、排序方向及数据类型。
• 图1-图13：展示主要市场指数、行业指数、个股相关系数中位数、估值差及各类因子表现。

投资者注意事项

• 信息披露：报告信息来源于公开资料，未作准确性与完整性保证。
• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，报告反映其研究观点，无利益冲突。
• 法律声明：报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，投资者需自行判断。

联系方式

• 机构销售经理：提供上海、北京、深圳及国际地区的联系方式。
• 私募及企业业务负责人：刘俊文，联系方式021-38565559。
• 证券与金融业务负责人：张枫，联系方式021-38565711。

本报告旨在为投资者提供市场风格与因子表现的分析，帮助其做出投资决策。