定期报告：垃圾股与白马股的天和地？-20190526-中泰证券-12页_1mb

详细总结

核心内容

本报告分析了2015年股市大跌后，A股市场中垃圾股与白马股的表现差异，以及当前市场情绪、估值指标和投资策略。

主要观点

1. 垃圾股与白马股的分化

   • 市值小于30亿的上市公司数量在市场低点时显著上升，表明垃圾股的行情可能已结束。
   • 市值超过500亿和1000亿的公司数量在市场低点时小幅上升，而在高点时出现下滑，说明大市值公司更具稳定性。
   • 自2015年6月12日以来，创新高的股票主要集中在各个行业的白马龙头股或过去几年高景气的子行业，如养猪、疫苗、白酒等。

2. 市场回顾与展望

   • 市场在2019年4月后持续震荡下行，板块整体回调。
   • 市场对中美关系的长期化已基本price in，情绪影响减弱。
   • 资本市场关注点转向国内政策应对策略，特别是稳增长、弱刺激和强改革政策的出台。
   • 科创板的推出可能带动科技股行情，尤其是硬科技领域。

3. 投资建议

   • 建议以核心资产为底仓，具备防御属性。
   • 以硬科技的八个方向为弹性品种，在市场调整中逐步加仓，期待下一轮科技股趋势性行情。

关键信息

• 市场表现：

  • 上证综指、深成指、创业板指均出现下跌。
  • 金融指数小幅上涨，日常消费、电信服务等指数领跌。
  • 银行板块表现最佳，农林牧渔、食品饮料板块跌幅最大。

• 情绪指标：

  • 全A换手率持续回落，创业板指换手率同样下滑。
  • 融资余额持续下降，接近4月初水平。
  • 涨停个股数量下降，表明市场赚钱效应减弱。
  • 次新股换手率震荡下滑，处于历史分位的中低水平。

• 估值指标：

  • 中证100估值位于历史分位50%以上，上证50、沪深300估值跌回至历史分位20%以下。
  • 多个行业PE和PB估值处于历史低位，包括采掘、建筑材料、电子、房地产等。

• 风格转换指标：

  • 市盈率中位数与上证50市盈率中位数的比值保持在2-3区间，表明市场风格在短期内不会发生剧烈变化。

风险提示

• 经济增速不及预期：国内经济去杠杆可能压缩政策空间，影响经济表现。
• 中美关系不确定性：中美贸易谈判可能对市场产生持续影响。
• 政策预期变化：科创板落地可能低于预期，影响市场情绪和科技股表现。

配置建议

• 底仓品种：选择核心资产，如消费、金融地产等，具备防御属性。
• 弹性品种：关注硬科技的八个方向，如芯片国产化、3D传感、稀土永磁等，逐步加仓以期待下一轮行情。

图表目录

• 图表1：比较上市公司的家数
• 图表2：龙头企业的属性
• 图表3：指数与大类行业表现
• 图表4：本周行业表现
• 图表5：主题概念表现
• 图表6：万得全A换手率
• 图表7：创业板指换手率
• 图表8：融资余额变化
• 图表9：分级基金
• 图表10：涨停家数
• 图表11：次新股指标
• 图表12：风格转换指标
• 图表13：主要指数估值
• 图表14：主要行业估值
• 图表15：股债相对配置价值

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供客户使用。
• 报告内容基于公开资料，结论独立、客观、公正。
• 报告中的信息和预测可能随时调整，不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。