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所长早读总结：2022年1月4日

核心内容概述

国泰君安期货于2022年1月4日发布《所长早读》，对当日大宗商品市场进行了全面分析。文档内容涵盖了欧美供应链危机缓解、主要品种如黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤等的市场表现及趋势判断。整体市场情绪偏弱，部分品种如玻璃、LPG、白糖等面临下行压力，而黄金、白银等贵金属则在美联储政策及市场情绪变化中呈现震荡偏强态势。

主要观点与关键信息

一、欧美供应链危机有所缓解

• 美国制造业PMI：12月降至57.7，为2021年以来最低，显示新订单增速放缓，工厂投入价格通胀跌幅为10年最大，物价水平回落。
• 欧元区制造业PMI：终值58，为2月以来最低，采购库存大幅攀升，生产厂家加速补库存。
• 供应链影响：欧美供应链瓶颈缓解，但中国出口订单并未明显改善，因为补库存主要来自此前滞留于港口的商品，非四季度新增订单。

二、所长首推品种

• 玻璃：元旦期间沙河现货大幅下挫，预计期货价格进一步下跌。淡季和高库存压力是当前价格下滑的核心因素，春节前可能是市场的至暗时刻。
• LPG：外盘纸货价格回调，国内供应端小幅增加，需求端因PDH装置检修而下滑，整体呈现供增需减局面。操作上建议维持逢高空思路。
• 白糖：国内高库存压制价格，虽然估值有优势，但驱动减弱，短期弱势震荡为主。

品种分析

1. 黄金与白银

• 黄金：延续反弹趋势，震荡偏强。美联储1月加速缩减购债规模的压力下，美债收益率上升，但市场对加息预期已较充分，短期支撑仍存。
• 白银：跟随黄金反弹，但基本面支撑较弱，预计短期震荡为主。

2. 铜

• 库存情况：库存持续低位，支撑短期价格。
• 供应与需求：铜精矿供应宽松，秘鲁Las Bambas铜矿即将恢复生产，国内铝棒加工费回落，铝棒社库累库，可能限制价格进一步上涨。
• 建议：关注社库变化，维持震荡思路。

3. 铝

• 基本面：国内社库去化，但后续可能累库，叠加云南、内蒙铝厂复产，增加供给预期。
• 建议：关注海外能源价格、国内冬季环保政策、社库变化等因素。

4. 锌

• 市场表现：高位震荡，主要受海外能源问题影响。
• 建议：关注海外能源品价格、海外铝厂减产情况，以及国内供需变化。

5. 铅

• 基本面：供需矛盾不突出，震荡运行。
• 建议：关注海外低库存高升水背景下的软逼仓风险，以及节前备库惯例。

6. 镍与不锈钢

• 镍：宽幅震荡，受海外能源问题及印尼碳税政策影响。
• 不锈钢：区间震荡，市场对复产预期未完全兑现，价格上行空间有限。
• 建议：关注印尼煤炭出口限制及碳税政策，以及海外能源品价格变化。

7. 铁矿石

• 供需基本面：国内钢厂产量偏低，铁矿石需求维持低位，但复产预期增强，价格上行空间有限。
• 建议：关注钢厂复产情况及港口库存变化。

8. 螺纹钢与热轧卷板

• 市场表现：复产预期压制，价格上方空间有限。
• 建议：关注春节后钢厂产量恢复及终端需求变化。

9. 硅铁与锰硅

• 硅铁：供需维稳，宽幅震荡。
• 锰硅：钢招向好，偏强运行。
• 建议：关注年后能耗双控政策落地情况，短期维持震荡格局。

10. 焦炭与焦煤

• 市场表现：宽幅震荡，焦炭库存小幅回落，焦煤库存维持高位。
• 建议：关注钢厂需求变化及政策动向。

其他关键信息

• 宏观因素：美联储缩减购债、中国制造业PMI回升、RCEP生效等宏观因素对市场产生一定影响。
• 行业动态：包括新能源项目开工、能源价格波动、有色金属行业政策调整等。
• 趋势强度：多数品种趋势强度为0，显示市场整体偏中性，部分品种如锰硅趋势强度为1，略有偏强迹象。

总结

国泰君安期货在2022年1月4日早读中指出，欧美供应链危机有所缓解，但对国内出口订单影响有限。多数大宗商品呈现震荡或偏弱走势，贵金属受避险情绪支撑有所反弹。市场整体情绪偏弱，操作上建议关注供需变化、政策动向及海外因素对价格的影响。部分品种如玻璃、LPG、白糖等面临下跌压力，而锰硅因钢招向好，略有偏强趋势。